金融是指人们利用货币和其他资金渠道进行投资、融资和资本流动的经济活动，它关乎国家经济的稳定和个体的财富增长。在这里，我们为大家介绍几本金融方面的畅销书籍，希望能给大家的学习和工作带来一些启发。
（一）经济方面的因素。
伴随着市场经济改革的深入，人们改变的不只是生活方式，思想观念也出现了很大的变化。部分新闻记者因为经受不住经济利益的诱惑，形成了“金钱至上”的思想观念。在工作的过程中，他们把自身的经济利益放到了国家利益、群体利益、人民利益的前面，抛弃了新闻记者的职业道德素养，进而出现职业道德失范的行为。
（二）社会与文化方面的因素。
作为新闻记者，在传播信息的过程中要能够与社会主义核心价值观相符合，进而坚持正确的舆论导向，只有这样才可以对社会文化水平进行提升。但是，当前社会大众的价值观呈现出多元化、个性化发展趋势，很多记者为了能够得到轰动效应，将新闻事实进行夸大，这不仅仅损害了媒介和新闻记者自身的形象，同时也会影响社会文化的发展。
（三）体制方面的因素。
当前，我国媒体主管部门大多数对媒体建设提出了要求，并有着较为严格的管理体制，但是针对新闻记者职业道德操守方面的体制还不够完善，导致了监督不严、监管不力情况的出现。同时《中国新闻工作者职业道德准则》的执行也较无力，很多职业道德素养不高的记者将其当作一纸空文。同时也没有明确的奖惩机制，使得各种失范行为得不到有效的惩罚。
二、强化新闻记者职业道德建设的措施。
（一）不断强化职业道德底线教育。
很多新闻记者认为底线的要求是最低要求，因此没有必要进行职业道德底线教育，这是有害的。为此，必须要对广大的新闻记者补上职业道德底线教育这一堂课，使得他们能明白新闻记者的职业道德底线是什么，并不断鼓励他们去坚守做记者的最低要求。当底线固化在心中，即使是不能够成为圣贤；不能成为英雄豪杰，但是还可以做一个最起码的正直的人、守法的人。对于新闻记者来讲，肩负着引导正确舆论方向的'神圣使命，因此在能够坚守底线的同时还应该去尽自己可能的追求高尚，尽可能地比社会平均道德水平要高。只有守住了底线才可以不损害新闻媒体的公信力，才能为祖国的发展做出贡献。从很多底线失守的案例来看，凡是不能坚守底线的人，很多都是丢掉了做人的一般原则，并且其所作所为也违背了社会公德和法律法规。因此，必须通过职业道德底线教育来帮助新闻记者树立起坚固的道德底线。
（二）利用社会舆论，发挥监督作用。
面对当前制度不完善的情况，就需要积极地利用社会舆论，发挥出社会舆论的监督作用，对各种新闻记者职业道德失范的现象进行舆论监督，积极地揭露批评各种违背人民群众利益的行为。要针对新闻记者的职业道德失范现象，通过舆论监督，在正确表达人民群众诉求的同时，尽可能地推动整个社会风气的改善，将新闻记者职业道德失范现象滋生的社会文化环境进行消除。中国作为一个社会主义国家，新闻事业是为广大人民群众服务的，因此新闻事业不仅仅是充当好人民群众的言论监督工具，同时还要自觉地去接受社会的舆论监督，尽可能地满足人民群众的各种需求。
（三）形成完善的奖励和惩罚机制。
必须要形成完善的新闻记者的奖励和惩罚制度。首先，制定出的制度需要考虑周全，尽可能地避免出现漏洞，要写明新闻记者应该具备的最起码的职业道德素质，同时还要明确新闻记者所不能够做的内容，并就违反后的惩罚措施进行明确。尽可能地实现有法可依、有法必依。对那些成绩突出，职业道德过关的新闻记者也需要给予一定的奖励，通过奖励措施来激励他们的积极性。对于那些在内部管理制度上较为完善的新闻单位也需要进行奖励。对违反了新闻行业纪律的人员，必须从具体的情况、性质出发，进行惩罚，严重的必须要交给司法机关进行处理。
结语。
这是一个信息爆炸的时代，如果能够对各种信息进行合理的运用，那么就能够对社会的发展带来促进的作用，如果运用不当，那么就会对社会的发展产生阻碍。新闻记者作为新闻传播的主要承担者，必须要具备良好的职业道德素养。因此，我们需要不断地剖析新闻记者职业道德所存在的问题，并强化新闻记者职业道德建设。
摘要：美国的次贷危机已经演变成一场金融危机，作为世界经济的一个重要参与者，中国也肯定会受到影响，简要介绍了此次金融危机的发展过程，探讨次贷危机对中国经济的发展的影响并得到一些启示。
次贷的全称是美国住房按揭次级抵押贷款(subprimemortgageloans)，是一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，具有很高的信用风险。
所谓次贷危机就是由于次级抵押贷款人到期不能按时偿还贷款所引发的危机。美国人几乎都是贷款买房，而且通常都是长期贷款。美国房地产贷款可以细分为优质抵押贷款、次优抵押贷款、次级抵押贷款3种。次级抵押贷款是向那些信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供的住房贷款。这些次级抵押贷款人由于利率上升和楼市降温的双重影响，导致贷款拖欠和违约数量不断提高，最终引发美国次贷危机的爆发。
美联储为了抑制通货膨胀，在2007年初，不断上调联邦基准利率，导致房屋抵押贷款人的还款压力越来越大，次贷风险开始萌芽。2月，汇丰控股为在美次贷业务增加18亿美元坏账拨备，美国最大次级房贷公司全国金融公司(coun-trywidefinancialcorp.)减少放贷，次贷危机初现端倪。3月，全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司宣布破产，触发次贷危机。到了7月，标准普尔和穆迪两家信用评级机构分别下调了612种和399种抵押贷款债券的信用等级，引发全球金融市场大震荡。随后次贷危机逐渐蔓延，并在全球范围扩散，一些规模较大的金融公司相继宣告其资产亏损状况，比如澳洲麦格理银行、德国ikb银行、法国巴黎银行等全球数十家机构宣布，因投资次贷相关债券所导致的资产亏损需冻结资产、拒绝赎回资金或破产，其中美国花旗集团在2007年第四季度的损失就达到了100亿美元。
此外，2008年1月，惠誉国际信用评级有限公司把重要的债券保险商———安巴克公司的信贷评级从aaa降到了aa，这意味着次贷**对保险业也产生了冲击。以上种种事件导致全球证券价格下跌、市场流动性萎缩、贷款成本上升以及消费需求下降，至此，次贷事件已从单纯的信用风险演变成了全球性的金融危机。
二、次贷危机对中国经济的影响。
美国的次贷危机已经演变成一场金融危机，随着经济全球化的深入，中国已不可能独善其身，次贷危机正通过各种途径影响中国经济。次贷危机对中国经济既有好的的影响，也有不好的影响。
(一)次贷危机对中国经济的损害1.在进出口贸易方面金融危机引起美国经济及全球经济增长的放缓。美国是中国第二大的出口贸易国，2001年以来，在所有的对外出口中，中国对美国出口比重一直保持在21%以上，因而美国经济状况对中国出口贸易的影响很大。研究数据表明，美国经济增长率每下降1%，中国出口额就会减少6%左右。因此，从理论上看，美国次贷危机将对我国出口商品产生不利影响。以纺织品行业为例，欧美市场一直是中国纺织成衣出口的重要市场，支撑着国内众多纺织企业的出口贸易，但是由于金融危机的影响，美国失业率创下了4年以来的新高，达到了5.7%，居民消费信心指数降到了51.9。而欧洲的德国、英国等也深受金融危机的危害，相继出现经济萎缩的状况，消费需求自然也随之明显下降。中国的纺织服装出口所面临的不是单一市场的萎缩，而是全球市场的萎缩，对于中国纺织品行业来说，这无疑是一个theoryresearch学理论沉重的打击。
2.对中国的证券市场和房地产行业的'影响次贷危机一方面，直接加剧国内证券市场的动荡;另一方面，外部市场的持续波动又会从心理上影响经济主体对中国市场的长期预期。从上证指数来看，中国股市在这次金融危机中从6200多点下跌到1600点，这样的跌幅比金融危机中美国道琼斯指数的下跌幅度还要大。但是，随着金融危机的缓和与中国应对金融危机4万亿对策，特别是货币政策的放松，从2009年11月中国股市开始回升。
2008年下半年，中国房地产价格出现了多年不见的下跌走势。在2008年下半年，在广东、深圳房地产价格出现了20%左右幅度的下跌，个别地区和楼盘的降幅还要大些，广东的最大的房地产经纪商开始破产。但是，从2009年3月份开始，随着货币政策的放松和整体应对金融危机政策的实施，以及房地产产商的投机与炒作，中国房地产价格出现了回升的趋势。
3.对中国就业的影响。
金融危机使大量的中小型企业的倒闭，外资突然撤资，经济增长放缓，社会对劳动力的需求减少，同时600万大学生毕业等使得劳动力供给急剧增加，劳动力需求小于劳动力的供给，使整个社会的就业压力增加。
(二)次贷危机对中国经济的促进因素1.对中国调整经济增长模式起到一定的促进作用2008年中国gdp增长9%，在9%的gdp增长当中投资占了4.2%，消费4.0%，进出口0.8%，和2007年的数据相比，投资和消费贡献率在上升，进出口贡献率在下降。这个结构充分反映了美国次贷危机和世界金融危机对中国经济的影响。中国过去的经济增长模式是以外需为主，以出口为主，而次贷危机的出现，使外需这驾马车的作用急剧下降。中国可以充分利用这一契机，大力发展内需来弥补外需的不足。2008年11月5日，国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施，并推出4万亿投资计划。中国是有13亿人口的发展中大国，具有广阔的国内市场，可以充分发挥内需对于中国经济发展的作用，减少对于外需的依赖，加快调整中国经济增长的模式。
2.中国具有强大的外汇储备，可以进行跨境并购次贷危机发生后，国际资产价格大幅下跌，国际原油价格由最高的每桶147.27美元下降到现在40美元，下降幅度达到73%，其他重要资源价格也有大幅度的下跌。中国拥有2万亿美元的外汇，国家应该利用现在的资源价格总体下行的机会，鼓励国内企业跨境并购，占有更多的战略资源，特别是能源资源和基础金属。国内企业更多的参与国际资产配置，收购具有科技优势和自主知识产权的企业。可以说，这次次贷危机为中国企业在国际化的战略布局提供了难得的机遇。
三、中国的应对策略。
(一)刺激内需，升级产业结构和扩大就业我们国内的消费需求还有很大的空间，要减少对外部市场的高依赖。我们外贸依存度高达60%，如果能把这60%中的一半甚至更多转化为内需，那中国的市场就相对国外风险的抵御能力就会加强。长期以来，我国经济增长过分依靠进出口，在此次金融危机的冲击，政府应以扩大内需为经济增长达主动力，通过各种措施，扩大基础设施建设，提高人民可支配的工资收入;由国家提供更多的公共服务，促使公众减少储蓄，增加内需;加快转变经济增长方式，出台相应政策促进出口结构调整和产业结构优化升级;出口企业要积极开拓新市场，落实市场多元化战略。
(二)以中性政策为主，应对证券市场波动境内外资本市场变动的相关性和因果性已经显著上升，2008年内国内外资本市场交相大幅震荡在所难免。应采取中性政策加以应对：一要坚持货币政策不针对资产价格，不迁就证券市场的要求，不因市场波动而变动;二要进一步放松证券市场自身的管制，适时加快基金审批等，给市场以一定利好;三要及时调整税收政策，在出现严重恐慌时，可考虑印花税回调至2006年的水平。
(三)继续坚持审慎和循序渐进的金融开放政策，加强监管合作次贷危机给美国、日本和欧洲的金融业造成了重创，但是中国金融业几乎没有受到次贷危机的直接冲击，中国对金融业的严格管制以及审慎的对外开放的步骤发挥了重要作用。同时，在金融市场日益全球化的今天，金融创新导致金融产品越来越复杂，传统金融子市场之间的界限已经淡化，跨市场金融产品日益普遍，因此跨部门的监管协调和监管合作显得格外重要。中国要加强同全球金融监管机构的合作，不断完善对于金融创新产品特别是金融衍生产品的监管。
参考文献:。
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摘要：2007年全球最受关注的事件莫过于美国的次级抵押债务危机，这场原本起源于美国房地产按揭市场一个初始规模相当小的信用违约率上升的事件，在不经意之间就已扩散到全球，造成了极大的经济恐慌。全球资本市场的信心也由此遭到了沉重的打击，而世界经济发展的前景也就此被蒙上了一层浓厚的阴影。虽然各方对最终损失的估计不同，但所估算的金额都是极其巨大的。直到目前为止，这场危机仍然还在继续当中。估计在未来一段时间，全球金融市场的一些制度可能会因这场危机而有所改变，而金融市场发展的方向也会有所调整。
关键词：次贷危机，全球金融市场，信用违约率，信用评级公司，监管缺失，结构金融。
2007年全球最受关注的事件莫过于美国的次级抵押债务危机，这场原本起源于美国房地产按揭市场一个初始规模相当小的信用违约率上升的事件，在不经意之间就已扩散到全球，造成了极大的经济恐慌。到目前为止，已有多家抵押贷款公司破产，全球最大、最为名声显赫的银行和投资银行（包括花旗银行、jp.摩根、ubs、美林、高盛、贝尔斯登等等）无一例外地遭受到了巨额的损失。而全球资本市场的信心也由此遭到了沉重的打击，而世界经济发展的前景也就此被蒙上了一层浓厚的阴影。虽然各方对最终损失的估计不同，但所估算的金额都是极其巨大的。直到目前为止，这场危机仍然还在继续当中，其结果究竟如何，还无从知道。但这场危机的影响将极其深远，人们开始反思过去一段时间全球金融市场发展所存在的种种问题，估计在未来一段时间，全球金融市场的一些制度可能会因这场危机而有所改变，而金融市场发展的方向也会有所调整。
一、居民次级抵押贷款概况。
随着次贷危机在全世界的蔓延，原本并不广为人知的次级抵押贷款一时成为人们关注的重点。所谓次级抵押贷款是指向低收入、少数族群、受教育水平低、金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。其基本特征可以归纳为以下三点：
（一）次级抵押贷款的借款人信用记录比较差，信用评分较低。
美国的信用评级公司（如fico）将个人评级分为五等：优（750850分）、良（660749分）、一般（620659分）、差（350619分），不确定（350分以下）。次级贷款的借款人的信用评分多在620分以下，在正常的情况下，除非个人可支付高比例的首付款，否则根本不符合常规的抵押贷款条件。
（二）在次级抵押贷款中，贷款/房产价值比和月供/收入比都比较高。
在正常级别的住房抵押贷款中，抵押贷款与房产价值之比（ltv）多在80%左右，借款人月还款额与收入之比在30%左右。而在次级抵押贷款中，平均的ltv平均在84%，有的超过90%，甚至100%。这意味着次级抵押贷款的平均首付低于20%，甚至是零首付。在没有任何个人资金投入的情况下，银行失去了与贷款人的风险共担机制，其中所蕴含的潜在道德风险是显而易见的。而较高的月供/收入比意味着贷款人可自由支配的收入有限，抵抗风险的能力也较差。
（三）次级抵押贷款的拖欠率和取消抵押赎回权比率较高。
由于次级抵押贷款的`信用风险比较大，违约风险大致为优质抵押贷款的7倍，因此，次级抵押贷款的利率比优质抵押贷款要高350个基点左右，且80%为可调整利率。如果在贷款期内，利率持续下降，贷款人的还贷负担将减轻。但在贷款利率逐步上升时，贷款人的债务负担会加重，导致拖欠和取得抵押赎回权的风险加剧。
从根本上讲，美国次贷危机的产生和爆发与美国宏观经济政策（特别是货币政策的变动不无关系）。尽管开展时间不短，但美国次级抵押贷款市场在20世纪的发展相当缓慢，规模也并不大。但在进入21世纪后，为应对新经济泡沫破裂和“9.11“事件的影响，美联储实行了极其宽松的货币政策，从到间连续25次降息，将联邦基金利率从6.5%一路调低至1%，并将1%的基准利率水平从206月26日到206月30日期间保持了一年多的时间。
尽管，从央行的角度来讲，货币政策“超调”可以为市场应对外部冲击提供较为宽松的外部环境，但却在不经意之间，埋下了一个重要的风险隐患。在低利率的情况下，许多商业银行为拓展业务，还纷纷调低了个人抵押贷款的首付标准，甚至出现了零首付的状况，所有这些，都刺激了房地产贷款（尤其是次级抵押贷款）的迅速发展。与此同时，低利率的环境也刺激了房地产市场需求的增加，美国房价一路攀升，房地产市场日益活跃。低利率环境和房产价格一路飙升，在很大程度上掩盖了次级抵押贷款的风险，使美国次级抵押贷款进入了一个快速发展期，有数据显示，次贷发展最快的时期是2006年。根据国际货币基金组织估算，截至2006年底，美国次级抵押贷款占美国整个房地产贷款的14.1%，大致规模在1.1万亿到1.2万亿美元。
正如次贷市场的繁荣肇端于过于宽松的货币政策环境一样，其风险的爆发也正是开始于宽松货币政策的结束。不难理解的是，在货币政策收紧时，利率将会持续上升，由于次级抵押贷款的利率大多都是浮动利率（会根据市场利率的变化进行重置），利率的持续上升会加重贷款人的还款负担。此外，紧缩政策还会减少房地产市场需求，对房价产生负面的影响，这会降低贷款人的资产净值，降低其的再融资能力，当然，房价的下跌也降低了贷款人违约的机会成本，使信用风险加大。为防止市场消费过热，从年开始，美联储重新进入加息周期，截至2006年底，美联储先后加息17次，将利率从1%提高到5.25%。在随后的时间中，加息的影响逐渐显现，受房价下跌和贷款利息大幅上升的双重影响，次贷市场的风险开始大面积显现。据统计，2007年，美国次级抵押贷款的拖欠率达到了13.3%，取消抵押赎回权比率为4%，而与之相对应的正常抵押贷款的拖欠率仅为2.57%，取消抵押赎回权比率为0.5%。
二、次贷危机的传递。
宏观经济环境的变化导致了美国次级抵押贷款债务风险的集中爆发，信用违约率大幅上升。但是，仅仅是次贷损失本身，并不足以对全球金融市场产生深刻的影响。正如前文提到的数据，在2006年末，美国次级抵押贷款余额约在1.1万亿1.2万亿美元之间，即使是考虑40%左右的损失率，其最终引发的损失也就在4000亿美元左右，而美国当年的gdp大约在15万亿美元左右，占比约为2%，与三十年前在美国发生的储贷协会危机还不可同日而语。
但从事情随后的发展来看，次贷危机对美国乃至全球经济、金融的影响却远远超过了储贷协会危机。其背后的一个重要原因，便是与cdo1等结构金融产品的高度发展相关联。
根据国际清算银行（bis）的数据，由于各种原因的影响，在以来，cdo产品经历了快速的发展，而且，无论是传统的高等级的cdo还是中间级cdo，在抵押资产或参照资产的选择上，其风险偏好都有所增强，对高风险的次级抵押贷款以及次级抵押贷款债券（subprimermbs）的配置比率明显上升。从美联储所作的估算看，在20052007年间，各种cdo产品所包含的次贷信用风险敞口要远大于次贷的实际规模。而且，现有的研究也表明，cdo产品的结构设计决定了其受系统性风险冲击的影响要大于其抵押资产，换句话说，在宏观经济政策逆转时，与次级抵押贷款相关的cdo产品的实际损失要远大于次级抵押贷款。
所有这些，都在无形之中放大了美国次贷危机的影响范围。cdo产品交易的主要参与者，包括全世界范围内的大型银行、证券公司、保险公司、对冲基金、养老基金遭受了不同程度的影响。
在抵押/参照资产（次级抵押贷款）的违约率上升的情况下，相关债券大幅减值，而持有相关债券的各金融机构遭受了不同程度的损失。从2007年3季度开始，各金融机构（截至目前，巨额亏损名单上包括了全球最著名的商业银行、证券公司以及对冲基金等）所遭受的巨额损失开始逐步被披露出来。由于这些金融机构是全球金融市场最主要的参与者和做市商，其财务困境自然会对其他市场产生连锁反应，引起股票市场和债券市场上的流动性紧张，投资信心受挫。2008年以来，全球股市都因肇端于次贷风险的金融危机而出现了深幅下挫，财富蒸发数以万亿计。
应该说，美国次贷危机的扩散，向全世界展示了结构金融风险的破坏力。本来是用于分散和管理风险提高市场运行效率的工具，似乎一下成为了制造更大风险的罪魁祸首。如何去理解这样的角色转换呢？各方的论点不尽一致。但在我们看来，结构金融技术的应用如一把“双刃剑”，在一个合适的范围内时，结构金融会有效地降低市场交易成本，提高整个金融市场的运行效率，但如果超过了一定的范围，那么，结构金融在很大程度上就会演变成一场彻头彻尾的，不但无助于金融市场效率的提高，反倒会埋下许多风险隐患，加剧金融市场的波动。而美国次贷危机的蔓延的根源显然就在于过度结构化，而从目前看，造成这种过度结构化的原因有如下几个方面：一是，银行和投资银行出于赢利目的，有过度结构化的动机；二是，信用评级机构对结构性产品信用评级的失误，为过度结构化提供了便利；三是，监管方对相关风险的认识不足，监管缺位，放任了金融机构的过度结构化行为。
（一）银行和投资银行。
一般说来，银行和证券公司可以从cdo交易中获得三方面的好处：一是资产组合管理，即通过资产的出售，达到分散和降低自身信用风险的目的；二是从发起、构建以及销售cdo产品的过程中收取各种手续费和服务费；三是从cdo产品的做市和交易中获取收益。cdo产品最初的发展可能是源于第一个目的，以应对巴塞尔协议关于资本充足率的要求。但从最近几年的发展看，银行和证券公司的重心明显已向后两方面转移，将其作为了一个重要的收入来源。bis近期的调查显示，国际大型银行实际进行的cdo交易规模已远远超出其信用风险管理的需要，超过其需要对冲的信用风险敞口的规模已达到50%。这在一定程度上意味着，结构金融技术的运用，已超出了其本身的基本功能之外，而成为了大型银行利用市场对cdo产品相关价值评估不完善而谋取自身利益的一种工具。在相关监管缺失的情况下，过度结构化在所难免，风险隐患也就此埋下。
（二）信用评级公司。
以cdo为代表的结构金融产品的设计相当复杂，大多数市场参与者很难对其风险/收益状况进行准确的评估。因此会在很大程度上依赖于评级公司对其评级。研究表明，信用评级机构在cdo对产品的评级总体上是不可靠的。而投资者根据这样的评级来进行投资，遭受严重损失显然是一件不可避免的事情。造成信用评级公司评级失效的原因很多，cdo产品信息的不透明给评级工作带来了不少困难，而评级公司自身对cdo产品风险认识的不足也是一个重要原因，此外，评级公司与发起人之间利益关系的存在也可能会使评级工作失去其应有的公正性。无论如何，目前全世界范围内对评级公司的责难正在不断升级，未来一段时间，评级公司在结构金融方面的工作可能会出现一些根本性的变化。
（三）监管缺失。
在过去很长的时间，监管当局的注意力一直集中在银行和存款机构，强调对机构稳定的监管，而对产品创新多半采取了放任自流的态度。但结构金融这一类产品的出现，不但增大了金融体系整体的系统性风险，而且通过提高金融机构之间的关联性，而增加了相关性风险，是对金融稳定的一个潜在威胁。监管当局相对放任自流的监管态度，在一定程度上纵容了金融机构的过度结构化行为，由此埋下了巨大的风险隐患。
而由于相关监管的缺失，结构金融市场的一些基本信息高度不透明，监管当局在危机发生并扩散时，甚至都很难对其所可能涉及的范围及其危害程度做出准确的评估，并采取及时和有效的政策以遏制危机的扩散，而只是在其已经全面爆发时，才进行了大规模的干预措施，在时机上多少有些滞后。
总体来说，监管体制建设的滞后，对次贷风险的形成和扩散负有一定的责任，从未来看加强对结构金融产品的监控，提高市场透明度，加强市场纪律，将是未来监管制度建设的一个重点，这对规范结构金融的发展，将起到极其重要的作用。
始于2007年的美国次贷危机事后来看已经成为经济史上百年一遇的全球性金融经济危机。危机中，伯南克领导下的美联储实施的非常规量化宽松货币政策对于危机的救助具有至关重要的决定作用，成为履行央行最后贷款人职责的经典之作。本次危机以及美联储的量化宽松政策必将成为今后若干年货币政策研究的重要题材和资源。从未雨绸缪的角度，对货币政策在危机救助中的作用机制和有效性进行深入研究，对于在极端情形下维护中国的经济金融稳定具有积极的实践意义。本文将在回顾美国次贷危机爆发根源和美联储量化宽松政策实施的基础上，研究货币政策在危机救助中的作用机制及其有效性，并探讨对我国经济转型期间货币政策运用的启示。
（一）次贷危机爆发的根源美国次贷危机爆发的原因是整体性和系统性的，可从金融市场、货币政策、经济结构三个角度进行深入分析。
金融市场方面，房地产价格泡沫是危机爆发的直接原因。危机的导火索是住房价格的大幅下跌，房价下跌增加了次贷证券化产品的风险，引发了相关资产的抛售，快速吞噬了金融机构的流动性，造成了危机的扩散和深化。住房除了居住功能外具有较强的金融资产属性。1991年以来，在住房价格及住房抵押贷款证券化的互相推动和强化下，美国房价泡沫快速集聚，最终导致了房价泡沫的破灭和次贷危机的爆发。
在货币方面，长期的低利率环境是危机爆发的政策性原因。1980年代中后期至2007年，以美国为首的发达市场经济国家处于所谓的”大稳健时期“，实体经济的整体波动性降低，gdp、工业生产、失业率等周期经济指标波动变小。
大稳健的经济特征在整体上助长了政策制定者的乐观情绪。同时，受1987年股灾、年美国长期资本管理公司破产、年高科技股泡沫破灭等事件冲击，美国的低利率货币环境得以长期延续，这刺激了美国房地产市场泡沫的滋长。
在实体经济方面，美国宏观经济的失衡是危机爆发的结构性原因。一方面是国际失衡，美国居民的低储蓄和高负债产生了过度消费的倾向，造成了美国经常项目账户的持续逆差，其他国家获得的美国债权又通过资本项目账户回流至美国，催生了包括次级抵押贷款证券化在内的金融市场繁荣和房地产泡沫。另一方面是国内失衡，主要表现为消费主导型经济特征下消费率的趋势性上升，以及美国国内收入分配差距的不断拉大，美国内部经济的失衡是房地产泡沫和金融危机的基础性和深层次原因。
（二）危机的逐步深化和蔓延美国次贷危机爆发于2007年初，之后呈现出人意料的蔓延和深化趋势。2007年2月开始，危机显露端倪。汇丰控股对次级房贷提增了18亿美元坏账拨备，美国新世纪金融公司濒临破产，之后30余家次级抵押贷款公司被迫停业，ubs内部对冲基金dillonread清盘，美国抵押贷款风险浮出水面。但是，此时人们忽视了危机的严重性，美国没有采取救助措施。
2007年6月开始，危机在美国金融市场扩散。穆迪、标准普尔和惠誉接连下调次贷相关产品的评级，沉重打击了市场信心。美国五大投资银行之一贝尔斯登旗下两只对冲基金出现巨额次级抵押贷款投资损失，贝尔斯登不得不向两家基金注资32亿美元。之后法国、德国、日本等国金融机构开始披露次贷相关损失，全球股票市场开始出现强烈反应。各国央行尝试向金融系统注入流动性。
2008年1月开始，危机不断深化。诸多知名金融机构被波及，且损失规模惊人。美国花旗集团亏损98。3亿美元，美林证券亏损98亿美元，摩根大通亏损35。88亿美元，瑞士银行亏损114亿美元，贝尔斯登因巨额损失和流动性不足被摩根大通收购。惠誉下调了保险商ambac的评级，这严重动摇了世界金融市场的信心，市场恐慌情绪蔓延，全球股市进一步大跌。此时，美联储大幅下调了联邦基金利率，实施了数千亿美元的救助和刺激方案。
2008年7月开始，危机加速恶化。房利美和房地美问题全面爆发，两房是美国大部分抵押贷款的证券化机构，它们发行的未偿还债券超过了1。5万亿美元，两房的困境把次贷危机拖向了深渊，并最终被美国政府接管。随后，雷曼兄弟破产，美林证券被美国银行收购，保险巨头aig陷入困境。华尔街五大投行在危机中消失三家，另外两家高盛和摩根斯丹利被迫转变为银行控股公司。雷曼兄弟的破产，彻底摧垮了投资者的信心，全球股市持续暴跌，美国次贷危机转变成了全球性金融危机。随着危机的恶化，美国的救助不断加码，数轮qe量化宽松成为拯救危机的关键措施。
三、次贷危机的救助。
（一）货币政策在危机救助中的作用机理1。来自大萧条的经验教训美联储关于次贷危机救助的理论基础主要来源于19代大萧条时期的经验教训。对大萧条的研究在经济危机研究领域占据重要地位，这一领域的代表人物有美联储前任主席伯南克、奥地利学派经济学家罗斯巴德等人。对大萧条研究得出的经验教训包括两个重要方面。一方面，通货紧缩是大萧条起源和持续蔓延的主要原因之一，货币因素在其中起到了重要的作用。国际金本位制的缺陷、政策的失误、不利的政治经济局势导致了全球的货币紧缩，给实体经济带来了持久的负面冲击。另一方面，金融中介信用媒介功能的失灵甚至崩溃造成了危机的自我强化和深化。危机致使金融市场混乱，增加了金融系统提供信息和信用媒介服务的成本，破坏了金融部门提供中介功能的效率，实体经济获取信贷的难度和成本增加，信贷和流动性紧缩导致总需求下滑，最终演变为经济的大萧条。
2。危机救助的机理根据对大萧条的研究结论，金融中介的失灵以及货币的紧缩是导致危机蔓延和深化极为重要的原因，因此危机爆发后应该从这两个方面入手进行救助。事实上，美联储应对危机的货币政策正是依此实施的。一方面，为了避免金融中介陷入混乱和失灵的境地，美联储较为及时地肩负起最后贷款人的职责，积极向金融体系和市场注入大量流动性，使金融机构获得充足资金支持，避免了挤兑和踩踏，确保了金融系统尤其是信贷市场的正常运转，为金融机构渡过危机创造了回旋空间，为避免经济再次陷入大萧条创造了条件。另一方面，为了应对货币环境的衰退型紧缩，美联储以”史无前例“的力度实施宽松的货币政策，将联邦基金利率降至零附近，实施了大规模的资产购买，稳定并挽救了美国经济，使美国经济率先走出危机的泥潭。应该注意的是，最后贷款人措施和货币宽松措施分别侧重于化解危机中迅速膨胀的的信用风险和流动性风险，两项措施都起到了不可替代的重要作用。总体而言，美联储的措施突破了传统的货币理论框架，成为救助政策的经典案例。
1。救助措施次贷危机爆发后，美联储采取的应对措施可分为提供最后贷款人支持、货币宽松、预期管理三类。第一类，提供最后贷款人支持。在危机中，美联储的最后贷款人支持覆盖了各类金融机构，根据《联邦储备法案》第13条第3款向证券公司、货币市场基金、资产支持证券市场等机构提供贷款。
具体工具包括降低再贴现率、定期拍卖便利（termauctionfacility，taf）、定期证券借贷工具、货币互换协议（recipro—calcurrencyarrangement）以及推动金融机构重组等等。第二类，史无前例的货币宽松政策。在承担最后贷款人功能的同时，美联储实施了史无前例的货币扩张政策，意将经济拖离危机，具体包括降息和大规模资产购买。自2007年8月，美联储开始降低联邦基金利率，至2008年底利率就已降到了0~0。25%的极低水平。在利率基本达到零下限的情况下，2008年底开始美联储实施了多轮非常规的大规模资产购买（large—scaleassetpurchases，lsaps），也即”量化宽松"（quantitativeeasing，qe），向市场购买了数万亿的长期国债和mbs。至年10月，美联储议息会议决定全面结束qe量化宽松。第三类，预期管理。次贷危机期间美联储还大力推动货币政策与民众的沟通，增强货币政策的透明化，通过宣布长期通胀率和长期利率的目标水平稳定投资者的预期，增强货币政策的有效性。
2。传导机制从中央银行货币政策实施角度来看，美联储在危机救助中的货币政策传导机制有三，即资产负债表扩张机制、资产负债表平衡机制、预期传导机制。（1）资产负债表扩张机制。美联储通过大规模资产购买扩张了自身的资产负债表，并迅速增加基础货币的供给。私人部门将债券等资产出售给美联储后持有大量的现金，在低利率的环境下会增加对其他资产的投资，从而提升资产价格，最终通过改善私人资产负债表和托宾q效应，刺激信贷和投资的增加。（2）资产负债表平衡机制。美联储在扩张资产负债表的同时，其表内的资产组合结构会相应产生变动，对不同的资产类型和行业形成支持。如美联储购买大量长期国债，有利于美元贬值并刺激美国出口的增长。再如，美联储购买房地产抵押证券（mbs）可以支持该类资产的价格，并促进银行增加对房地产的'信贷，从而缓解危机的蔓延，支撑经济的稳定。（3）预期传导机制。美联储通过主动与公众进行政策沟通，可以影响和稳定市场对长期通胀目标和长期利率的预期，并最终影响实际利率，刺激总需求。同时，美联储的预期管理有利于维持投资者对市场的信心，从而减缓金融市场的摩擦和金融中介的失灵，修正货币政策的传导。
如上文所述，面对百年一遇的次贷危机，美国采取了超常规的货币政策实施危机救助，将美国经济拖离萧条和崩1松的经典案例。从总体上讲，美国对次贷危机的救助是有效的。一方面，从金融市场来看，美联储大规模资产购买降低了相应资产市场的收益率，同时定期拍卖便利（taf）、定期证券贷款便利（tslf）等非常规政策有效降低了市场利差并降低了市场利率的风险溢价，这些措施对舒缓金融市场压力和支持金融市场稳定起到了重大的积极作用。另一方面，从实体经济来看，美联储的量化宽松政策有助于避免企业支出和产出更大幅度的下滑，防止经济陷入通货紧缩的险境，并刺激经济缓慢复苏。从更广阔的视角来看，美国次贷危机救助的有效性还可以通过对比分析进行说明。
（一）与大萧条时期对比大萧条期间，1929年10月开始，美国股市暴跌，美联储11月连续降息，将贴现率由6%降至4。5%。但这些传统的货币政策并没有起到化解危机的作用，受制于当时金本位制度的技术缺陷，各国大萧条期间的货币供应量不断下降，通货紧缩致使经济萧条越来越严重。直到各国相继放弃金本位并实施扩张性货币政策，大萧条才逐步得以缓解。大萧条中，由于政府没有承担最后贷款人职能和实施大规模的货币扩张，导致银行挤兑风潮涌现，大量金融机构倒闭。美国经济史学家埃肯格林统计，1930年1月至1933年3月，美国倒闭银行达9096家，占所有银行机构的比重为50%。在金融市场，股市遭到重创，经过6年熊市，道琼斯工业平均指数只恢复到1929年的一半。实体经济方面，大萧条中美国经济复苏缓慢，1929年危机爆发后，美国历时四年，直到1934年才缓慢恢复增长。次贷危机中，美国实施非常规的货币宽松政策，最大限度地发挥最后贷款人职能，避免了经济重蹈大萧条。2007年12月至年5月，美国倒闭银行仅59家，所占比重只有0。6%。2009年，美国股市探底回升，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数全年涨幅巨大，并在随后几年创出新高。美国实体经济也率先恢复增长，非常规货币政策逐步退出。
（二）与欧洲对比危机中美国较为及时地运用超常规的量化宽松政策实施救助，并通过破产、并购等方式进行结构调整，降低杠杆，使经济快速出清后探底反弹。
与美国及时实施量化宽松应对危机不同，欧盟虽然深受次贷危机的波及和影响，却因政治构架的束缚，无法通过货币政策工具进行危机救助。在财政各自为治的结构下，《马斯特里赫特条约》在法律上赋予欧洲央行崇高的独立地位，但也限制了欧洲央行在货币贬值、资产购买等方面的灵活性，加之欧洲尤其是德国对通胀有强烈排斥的传统，使得欧盟不能像美国一样通过货币宽松来拯救危机，最终不但不能使经济脱离困境，而且于2009年将经济拖入了主权债务危机。此后，欧洲陷入增长停滞、失业率高企、通缩加剧的境地。直到年9月，欧洲央行实施长期再融资操作（ltro）和提出直接货币交易计划之后，欧洲债务危机才得以缓解。实际上，直接货币交易计划相当于欧洲央行承担了最后贷款人职能。为了应对持续的通缩预期和风险，欧洲央行不得不更大幅度地解除在货币政策实施方面的束缚，于年初推出了类似于美国qe的债券购买计划，预计至年9月将购买超过1万亿欧元的债券。欧洲的案例从侧面表明了美国式宽松货币政策在大规模经济危机情形下的必然性和有效性。
（三）非常规货币政策的风险应该引起关注的是，美联储的救助措施虽然从整体上是有效的，但这些非常规政策蕴含的风险同样不容忽视。第一，超常规的量化宽松政策会引发通胀风险和央行操作风险。从货币理论来讲，大规模基础货币的投放，在货币乘数不变的情况下，必然会引发通胀。在危机时期，金融市场遭到破坏，影响了通常的货币供给机制和货币乘数，因此短期内并没有出现通胀现象。但若随着经济的复苏和金融市场功能的恢复，若量化宽松不及时减磅和退出，则存在通胀的隐患。同时，美联储大规模购买国债，在一定程度上相当于为公共债务融资，不利于美国财政的稳固，并威胁其央行地位的独立性。第二，超常规救助政策会引发道德风险和金融稳定风险。大规模的量化宽松修复了私人部门的资产负债表，在流动性充足的情况下，会引发金融机构与企业的冒险行为和道德风险。进一步地，长期的低利率环境会刺激市场投资者承担过度的风险，从而对金融稳定产生不利影响。第三，超常规救助政策存在溢出效应和退出风险。美联储以及其他发达国家的量化宽松政策导致全球流动性迅速增加，大量的资金流向受危机冲击较小的新兴市场国家，引发新兴市场的资产泡沫和通货膨胀，损害了这些国家的金融稳定。在美联储量化宽松政策退出并逐步加息的情形下，会导致新兴市场的资本外流和金融动荡。
五、对中国经济转型期货币政策的启示。
对次贷危机进行事后回顾和分析，可以发现，美国房价泡沫的产生，最终演变成为波及全球的金融危机，幸而美联储创造性地实施了非常规的量化宽松政策，才艰难将美国经济拖离险情。对于中国而言，在当前经济遭遇产能过剩和结构失衡的困境中，在经济由高速增长向中速增长过渡的新常态下，应该未雨绸缪，在货币政策运用中借鉴次贷危机的教训和经验，为宏观经济结构转型创造适宜的条件和环境。
（一）在非常情况下要注重使用非常规的货币政策在常规情况下，货币政策通过影响利率和信贷以对经济波动实施逆周期的调控。但在宏观经济产生系统风险的情况下，金融中介失灵和金融市场摩擦会使得传统货币政策丧失常规情况下的传导功能，同时名义利率零下限的困境也会约束传统政策作用的发挥。所以，在传统货币政策难以发挥有效作用的非常情况下，应及时借鉴美联储在危机救助中使用的非常规货币政策，以防形势进一步恶化。在我国经济的转型时期，内部经济的失衡和调整以及外部经济条件变动的冲击在极端情况下可能会给我国经济造成严重的系统性风险。因此，在经济转型过程中，我们应将非常规的货币政策作为政策储备中的重要待选工具，以之应对事前难以预料和控制的极端系统性风险。
（二）要进一步优化我国货币政策的传导机制美联储在危机救助中对传统货币政策的传导机制进行了拓展。传统货币政策的主要传导渠道为利率渠道，美联储在次贷危机中实施货币政策的传导机制可以概括为资产负债表传导机制和预期传导机制。货币政策传导机制的拓展在美联储的危机救助中发挥了重要的作用，为我国转型期货币政策的实施提供了积极的参考经验。一方面，当前国内债券市场规模尚小，不足以支持实施类似美国的量化宽松货币政策，因此我国应加快发展和壮大国内债券市场，为发挥货币政策的资产负债表传导机制创造条件。在转型期，我国可以对地方融资平台的各类负债进行梳理，在一定条件下，将该类较为隐蔽的负债转化为政府债券，这既可以化解当前债务违约风险，又可以为市场化的货币政策操作创造空间。另一方面，在转型期，受国内外经济失衡的影响，我国的金融市场存在诸多不稳定因素。我国货币政策操作应注重与市场和民众加强沟通，稳定市场对利率和通胀的预期，避免无谓的市场震荡。
（三）要不断完善我国货币政策的框架我国以往以外汇占款为基础货币主要投放渠道、以银行信贷和m2增速为中介目标的货币政策操作模式在经济转型期已无法维持其有效性，我们应借鉴次贷危机的经验和教训，构建更加完善的货币政策框架，为经济的顺利转型提供支持。第一，将为经济转型创造稳定的金融环境作为我国货币政策的重要目标。次贷危机前，许多市场国家几乎将控制通膨作为货币政策的唯一目标。次贷危机的发生和美联储的非常规措施说明包括市场稳定在内的多目标机制具有必要性和有效性，这对我国转型时期来说尤为重要。第二，在转型期应综合运用数量型和价格型货币政策工具。利率市场化及价格型货币政策工具的应用是我国货币政策的发展趋势，但美联储的非常规政策说明，利率工具在非常时期具有局限性，而数量工具此时则更为直接和有效。因此，在当前我国利率传导机制还存在较大障碍的条件下，经济转型期不应过分强调价格型工具，而应将价格型工具和数量型工具相结合使用。第三，借鉴次贷危机的教训，在经济转型期应建立更为系统的货币政策监测指标体系，对各类流动性指标、资产价格指标、以及金融中介杠杆率指标等多领域指标进行综合监测。
（四）要更加注重对房地产等资产价格波动的应对从次贷危机造成的严重衰退来看，资产价格尤其是房地产价格的大幅波动会对实体经济造成巨大的负面影响，会导致长期的经济衰退和通货紧缩，1920年代的美国大萧条、1990年代的日本衰退也是典型案例。此外，资产价格泡沫分为信用驱动型泡沫（如房地产泡沫）与非理性繁荣泡沫（如股市泡沫），其中信用驱动型泡沫由于波及面广、涉及资产规模巨大，破灭时造成的危害要远甚于非理性繁荣泡沫。在我国当前经济转型期，房地产业已经积累了较为严重的风险，货币政策对此应高度关注。虽然从事前对资产价格趋势进行前瞻性预测并采取相应措施防范和化解资产价格泡沫破灭对货币政策操作来讲十分困难，但从美国次贷危机来看在资产价格泡沫破灭后再采取处置和救助措施的成本过于高昂，因此事前对资产价格的超常波动作出反应是更为合理的选择。
（五）认识非常规货币政策的局限性次贷危机中，借鉴大萧条时期的教训，美国推出史无前例的非常规货币政策，我们既要肯定其对于危机救助不可替代的积极作用，也要认识到其中存在的局限性，以助于在极端情形下发挥该项政策的最大功效。第一，非常规货币政策制造出宽松的流动性，巨量流动性和超低利率会刺激市场主体的冒险行为，对市场稳定产生不利影响，致使政策效果打折，此时需要配套实施其他结构性和市场化的措施。第二，非常规货币政策的使用要考虑其对国内和国际市场的冲击，如果使用不当会引发国内的通胀和对其他国家的负溢出效应。第三，一旦推出非常规宽松货币政策，要动态评估政策操作的效果与伴随的风险，提前制定退出方案，并做好市场预期管理，避免不必要的市场冲击。
对于美国金融危机的发生，一般看法都认为，这场危机主要是金融监管制度的缺失造成的，华尔街投机者钻制度的空子，弄虚作假，欺骗大众。这场危机的一个根本原因在于美国近三十年来加速推行的新自由主义经济政策。
所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。美国新自由主义经济政策开始于上世纪80年代初期，其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。
一、为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。
自由主义经济学理论历来重视通过消费促进生产和经济发展。亚当斯密称“消费是所有生产的唯一归宿和目的”。熊彼特认为资本主义生产方式和消费方式“导源于一种以城市享乐生活为特征的高度世俗化”，也就是说，他们认为奢侈消费在表面上促进了生产。
二、社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。
近三十年来，美国社会存在着一种很奇怪的现象，一方面是美国老百姓超前消费，另一方面，老百姓的收入却一直呈下降态势。据统计，在扣除通货膨胀因素以后，美国的平均小时工资仅仅与35年前持平，而一名30多岁男人的收入则比30年前同样年纪的人，低了12%。经济发展的成果更多的流入到富人的腰包，统计表明，这几十年来美国贫富收入差距不断扩大。
美国经济在快速发展，但收入却不见增长，与80年代初里根政府执政以来的新自由主义政策密切相关。
三、金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。
新自由主义的一个重要内容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初里根政府执政以后，美国一直通过制定和修改法律，放宽对金融业的限制，推进金融自由化和所谓的金融创新。例如，1982年，美国国会通过《加恩-圣杰曼储蓄机构法》，给与储蓄机构与银行相似的业务范围，但却不受美联储的管制。根据该法，储蓄机构可以购买商业票据和公司债券，发放商业抵押贷款和消费贷款，甚至购买垃圾债券。
另外，美国国会还先后通过了《1987年公平竞争银行法》、《1989年金融机构改革、复兴和实施方案》，以及《金融服务现代化法》等众多立法，彻底废除了1933年《美国银行法》(即格拉斯—斯蒂格尔法)的基本原则，将银行业与证券、保险等投资行业的之间的壁垒消除，从而为金融市场的所谓金融创新、金融投机等打开方便之门。
在上述法律改革背景之下，美国华尔街的投机气氛日益浓厚。特别是自90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能。特别是，通过房地产市场只涨不跌的神话，诱使大量不具备还款能力的消费者纷纷通过按揭手段，借钱涌入住房市场。
引起美国次级抵押贷款市场风暴的表面直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。有学者指出，“技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等，甚至必须继续认购更多的美国债务，以确保美国不破产”。
[摘要]幼儿的社会性发展是其成长中很重要的内容，而民工幼儿与城市幼儿的社会性发展有着很大差距。城市幼儿与民工幼儿在社会行为、生活情趣情感、社会交往能力等方面存在显著差异。这主要源于民工幼儿缺乏社会性发展的支持性系统资源，并因生活空间的缺失而面临自我认同危机。针对这些问题，要促进民工幼儿的社会性发展，可以采取以下措施：建构社区型早期儿童整合性服务机构，促进幼儿通过情感技能的掌握来满足其归属需要；通过移情训练提高民工幼儿的观点采择能力。促进其社会交往能力发展。
[关键词]重庆市；民工幼儿；社会性发展；同伴关系。
重庆作为中国唯一的省级城乡统筹实验区，主城区民工共计600万左右，民工幼儿教育及其社会性发展成为重庆教育关注的热点问题。而同伴关系是儿童社会化进程中的一个重要方面，研究者通常以同伴关系作为衡量幼儿社会性发展的重要指标。据此，本文从同伴关系的视角对重庆市民工幼儿社会性发展现状进行调查，以发现存在的问题，并分析其原因，提出相关建议。
一、民工幼儿社会性发展的现状。
(一)同伴关系和幼儿社会化的含义。
本文的“同伴”是指儿童与之相处的具有相同社会认知能力的人。“同伴关系”主要是指同龄人或心理发展水平相当的个体间在交往过程中建立和发展起来的一种人际关系，其外在表现为同伴交往。群体社会化理论代表人物哈里斯()指出，儿童认同的是同伴群体，而不是自己的父母；他们认同的文化是由父母群体向同伴群体传递的文化，即父母传递给儿童的文化要经过同伴群体过滤，只有在同伴群体中的多数人接受下，同伴才会把家中习得的行为传递给群体成员。可见，同伴群体关系是影响幼儿社会性发展最重要的动因。
“幼儿社会化”是指幼儿在一定社会条件(包括社会环境和社会关系)下逐渐独立地掌握社会规范，学习在社会生活中人们必须掌握的生活技能、行为规范和价值体系，正确处理人际关系，从而适应社会生活的心理发展过程，即幼儿对社会关系和生活意义的不断建构过程。而亲子关系是儿童社会化的最初表现和基本动因。随着幼儿年龄增长和社会经济的发展，亲子关系向家庭外延伸并表现为同伴关系，同伴交往成为幼儿社会化的主要途径，同伴交往的经验影响幼儿终身的态度和经验。
(二)民工幼儿社会性发展现状的调查。
本研究在民工较集中的重庆九龙坡和沙坪坝区进行，以民工幼儿较为集中的彩虹幼儿园和鑫源幼儿园等七所民办园的416岁幼儿为研究对象，随机选取这七所民办园的幼儿共133名。其中，民工幼儿和城市户口幼儿个数分别为：学前班30、36；大班24、18；中班15、10。在调查方法上，研究采用自编家长问卷和教师问卷。其中，开放式问题为“幼儿的同伴个数”；封闭式问题11个，问卷分生活情趣情感、亲社会行为水平、自我评价能力及社会交往能力四个维度；总体社会性发展得分为四个维度得分的总和。通过调查分析，民工幼儿的社会性发展主要存在以下问题。
1民工幼儿的同伴数量比城市户口幼儿少。
同伴关系是影响儿童社会化的重要因素之一，是儿童积极参与其中并与之相互作用的媒介物，在儿童社会化进程中具有重要作用。而幼儿同伴关系的质量以数量为外在表现形式，幼儿的同伴数量越多，社会性发展越好。
调查发现，民工幼儿同伴个数为4.70±1.78，而城市户口幼儿的同伴个数则为7.08±3.30，二者之间差异极其显著(见表1)，这表明民工幼儿的社会性发展明显落后于城市户口幼儿。
2民工幼儿与城市幼儿的社会性发展存在显著差异。
表1显示，民工幼儿与城市幼儿在幼儿社会性发展的四个维度和整体水平中，除自我评价方面二者差异不显著外，其余三个维度和整体社会化水平差异均极其显著。由此可知，民工幼儿社会性发展水平显著落后于城市户口幼儿，特别是在社会行为、生活情趣情感及社会交往能力发展水平方面明显低于城市户口幼儿。
3民工幼儿的生活情趣情感和社会行为发展问题突出。
在问卷调查的基础上，笔者对民工幼儿家长进行深度访谈得知，绝大多数民工属于农业劳动者阶层，家庭收入偏低，社会经济政治地位低下，经常受到社会不公正待遇和失业威胁。而且，民工家长对幼儿的`亲社会行为和情感要求缺乏基本关注和积极引导。这使幼儿在早期社会化中没有掌握相应的社会规范、习俗及行为技能，缺乏社会需要的情感态度和价值观念，在同伴交往中变得退缩、缺乏自信，并出现问题行为，幼儿的生活情趣情感和社会行为发展水平明显落后。
二、民工幼儿社会性发展落后于城市幼儿的原因分析。
(一)民工幼儿缺乏社会性发展的支持性系统资源。
民工幼儿的同伴数量比城市幼儿少，这源于其生活在支持性资源匮乏的社会边缘环境中，他们缺乏社会性发展的机会。一方面是民工家长这种拮据的家庭经济状况和沉重的心理压力使其具有强烈的被剥夺感，而充满歧视和剥夺的生命历程导致民工家长缺乏良性亲子互动所必需的思想资源，致使其缺乏与人进行正常交往的机会和技能；另一方面，民工幼儿与城市幼儿生活的社区资源有较大差异，民工幼儿所在社区是由来自不同文化和历史背景的居民构成，人们互不相识、流动频繁，而且民工作为城市底层文化的主要消费者，缺乏民工幼儿社会性发展所需要的主流性知识资源。
基于幼儿同伴群体的集体性特征，介于城市和农村这两个群体之间的民工幼儿，相对于该类关系中的每一个体，就像一个心理场，民工幼儿个体的成长都直接或间接地受其影响。故民工幼儿的生活方式、行为方式、思维方式和价值观既具有开放的城市特色，又具有非理性、自发自动性及很强的地方特色，其体验到的经验资源与城市幼儿不同。因此，相对于同一幼教机构和班级中的城市幼儿，个体民工幼儿作为该系统关系中的组成部分，因自身缺少思想资源和知识资源优势，使其在群体内的社会性地位偏低，在同伴群体中缺少话语权。
(二)民工幼儿因生活空间的缺失而面临自我认同危机。
“文化认同”是指个体对于所属文化群体以及文化内化产生归属感，从而获得、保持与创新自身文化的社会心理过程。文化认同的实质是社会认同，在个人层面上，文化认同影响幼儿的社会身份认同和自我认同，最终将其纳入幼儿的价值观这一深层心理结构之中；在社会层面上，文化认同整合人类社会价值规范认同、风俗习惯认同、语言认同以及社会身份认同，并内化为幼儿的社会认知、社会情感和态度，表现为幼儿的社会行为、生活情趣情感、自我评价和社会技能。
的我”，并通过“我”与“我群”的相互作用来形成自我认同以及认同本文化群体的价值规范、习俗、行为准则，进而形成信任联结。具有乡村文化背景的民工幼儿从农村进入城市之后，因城乡经济发展水平和文化生活背景的差异而使其生活空间发生了根本性转变。一方面是他们拥有的相对封闭、单一的乡村文化受到开放的、多元的异质城市文化挑战，并在与城市文化、城市儿童的社会交互作用中不断追问“我是谁”“我们是谁”，这就需要民工幼儿不断更正或修订自我对现实环境和自我角色的认识，满足归属驱动。另一方面，民工幼儿到城市生活之前与其他亲属一起生活，父母与幼儿之间未能建立良好的亲子依恋关系，而民工父母却因忙于生计大多采用粗暴的教育方法，致使幼儿正常的社会情感技能缺失。民工幼儿易将这种不良的亲子交往体验泛化到与同伴的交往中，表现出对同伴缺乏热情，既不能信任同伴又怀疑自己的能力，导致他们无法与其他个体建立积极交往的内在模式。
因此，民工幼儿尤其是性格内向的幼儿的归属驱动无法得到满足，其社会情感和社会行为的发展水平明显低于城市户口幼儿，并产生了信任联结危机，从而无法在短期内适应城市生活，可能成为面临自我身份认同和社会认同危机的特殊群体。
三、促进民工幼儿社会性发展的建议。
(一)建构社区型早期儿童整合性服务机构，促进幼儿通过情感技能的掌握来满足归属需要。
幼儿的社会性发展是在与同伴的交互关系、社区资源的互动中汲取有效力量的。其中，幼儿的情感技能是其产生社会交往的原动力，影响到幼儿与同伴交往的质量。因此，政府要建构社会保险与救助、社会福利和慈善事业相衔接的社会保障体系，为满足民工幼儿的社会性情感需要提供支性持性社区资源。
由于幼儿的情感及态度的发展源于真实的、期望的、想象的或回忆的社会关系的结果，因此，我国政府可以借鉴英国及澳大利亚的早期儿童整合性服务机构运行模式，不仅为社区内所有民工家长提供教育指导，还为幼儿提供亲社会性情感发展的机会，满足其归属需要。具体而言，针对经济欠发达的西部城市，政府应在民工聚居的社区内实施以儿童保育和家庭支持为轴心的运行模式，即以育儿服务部门为轴心，利用社区资源中心和公共设施、学校或重建的社区资源整合机构，整合社区内相关的家庭支持服务部门。同时，政府通过建立完善的儿童保育和家庭服务评估机制，对其进行调控和监督，充分体现协调管理及弱势补偿作用。而对于经济发达地区，政府通过建构示范园、乡镇中心园与社区早教机构的帮扶工程及机制，为民工幼儿创造良好的社区环境。
(二)通过移情训练提高民工幼儿的观点采择能力，促进幼儿的社会交往能力发展。
通过访谈我们发现，绝大多数民工幼儿的家庭教养方式表现为忽视型，这使得部分民工幼儿缺乏移情的正向体验和观点采择机会。因此，教师可通过对幼儿进行适宜的移情训练培养其观点采择能力，发展其亲社会行为。
首先，教师可以通过游戏和社会性课程，积极创设角色扮演的活动情境，促进幼儿的亲社会行为发展。民工幼儿和城市幼儿在共同游戏中，会意识到人们对同一情境或人会有不同的情感反应，通过自我观察、对同伴的观察或同辈群体的口头指示来学习特定的情境事件、表意性知识与内在感受间的联系，体验不同角色所给予的不同应对方式。同时，教师要引导幼儿分享其扮演角色的情感体验并对不同角色的情感进行认知，理解自己与同伴的情感差异，最终使民工幼儿在同伴活动中了解每个成员的权利和义务，促使其向与规范期望、文化价值及特定情境相一致的方面去扮演自己，从而形成尊重、分享、合作和关心他人等亲社会行为。
其次，针对部分民工幼儿社会性发展的特殊需要，教师可建构与自我意识相关的活动课程，来促进幼儿社会交往能力的发展。在这方面，教师应围绕幼儿的自我认知、自我体验及自我控制等主题，通过表演游戏、自编小故事和两难情境问题等活动增加民工幼儿的采择机会，培养幼儿在对同伴的观点作出判断的过程中学会自我控制、关心与尊重同伴。
再者，针对有交往技能缺陷的幼儿，教师可通过对幼儿进行“听—说—做”相结合的行为辅导来提高其交往技能。如，教师对于被忽视的民工幼儿，采用情境讨论训练法引导幼儿通过认真倾听，并能针对同伴的看法提出自己的想法等方式，去吸引和维持同伴注意。而针对被拒绝的幼儿，教师应把训练重点放在改善民工幼儿的亲社会行为或放在减少其负面行为上，通过社会戏剧性游戏活动和角色扮演提高民工幼儿的自我控制能力。
美国次贷危机，全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。顾名思义，次级按揭贷款，是相对于给资信条件较好者的按揭贷款而言的。相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入，还款能力较弱，或者其他负债较重，所以他们的资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款，就被称为次级按揭贷款。
在信贷环境宽松、或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们也可以通过再融资，或者干脆把抵押的房子收回来，再卖出去即可，不亏还赚。但在信贷环境改变、特别是房价下降的情况下，再融资、或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现，或者办不到，或者亏损。在较大规模地、集中地发生这类事件时，危机就出现了。
具体来说，次贷危机有以下三方面的成因。
首先，它与美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧的变化有关。从4初到46月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。因为利率下降，使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。表现之一，就是浮动利率贷款和只支付利息贷款大行其道。与固定利率相比，这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额度。从404年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转，连续13次调高利率，联邦基金利率上升到5.25%。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。
其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。
包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现，是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。
1．下列各项的表述，不符合原文意思的一项是（）。
a．次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求高。
b．贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
c．次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。
d．按揭买房在美国非常流行，首期付款额很低甚至0首付。
2．关于原文信息的理解，不正确的一项是（）。
a.次贷危机实际上就是次级按揭贷款引发的危机，这里的“次”是指贷款人的资信条件较“次”。
b.促使次贷危机发生的条件之一的信贷环境改变，主要是指美国货币政策由松变紧，融资困难加大。
c.浮动利率贷款和只支付利息贷款是高风险金融创新产品在房产市场上产生和扩张的具体表现。
d.次级房贷衍生产品是部分银行和金融机构，利用房贷证券化将风险转移到投资者身上的产物。
3．下面各项中，对次贷危机产生原因理解不确切的一项是（）。
a.房价下降时，把抵押的房子收回来再卖就不容易实现或者亏损。在较大规模地、集中地发生这类事件时，就会出现信贷危机。
b.美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策忽松忽紧，导致信贷市场产生大幅波动。
c.进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。
4．在次贷产生后，下面的推测相对更有利于避免危机发生的一项是（）。
a.在贷款时规定次级按揭贷款人要支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式。
b.放贷机构因贷款人违约收不回贷款时，可以通过再融资，以避免次贷危机的发生。
c.金融机构在发行按揭证券化产品时，向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。
d.在次贷危机即将爆发时，世界各国对美国经济施以援手，使美元升值、资产价格下降。
参考答案：
1．a（次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求很低。）。
2．c（原文的“大行其道”才能对应其“扩张”）。
3．b（原文是“由松变紧”）。
4．a（b只会累积危机，不会避免危机；c只能表明危机由谁承受；d危机已经发生）。
供应链金融大致可以从狭义和广义两个角度来分析，广义的供应链金融是供应链金融资源的整合，由供应链中特定的金融组织为其提供完善的解决方案。狭义的供应链金融是金融机构为上、下游提供的信贷产品。从金融机构的角度来说，供应链金融是商业银行等特定的金融机构以供应链上的真实贸易为背景，以企业经营的贸易行为产生的确定的未来现金流为直接还款来源，并根据核心企业与相关贸对象的信用水平，为企业提供原材料采购、生产制造以及产品销售环节过程中有针对性的信用增级、担保、融资、风险规避、结算等金融产品与服务。
东南亚金融危机首先表现为从泰国开始的各国资本的大量外流、本币的贬值和股市的狂泻,接着就是生产破坏、失业增加和经济的倒退。究其来龙去脉,这次危机的爆发涉及到三个方面的因素:1国际经济环境的变化;2东南亚各国在宏观经济政策,特别是外汇政策上的失误;3经济结构和金融体系的缺陷。其中,金融体系的缺陷是最主要的原因。
随着危机的展开,泰国、印度尼西亚、韩国的`金融部门的缺陷表现得特别明显。尽管透明度的缺乏使人们不能马上认识到问题的严重程度。总起来看对金融机构的监管不力,金融法规不全,金融机构在认识和应付风险方面缺乏经验,缺乏商业意识,内部管理松散。所有这些缺陷都会导致不谨慎的贷款,包括与腐败和个人关系相联系的贷款。在1996―,随着经济减速,金融政策偏紧,国内房地产和股票市场降温,货币贬值,这使得仍有外汇负债的人叫苦不迭,所有上述这些不利的变化都使得金融机构的脆弱和资产质量的不佳完全暴露了出来,威胁金融机构的流动性和清偿力的不良贷款的规模也最终显现。
在韩国,金融部门大量困难的累积是金融部门和金融结构共同作用的结果。大公司联合企业主要依赖债务而不是股票融资,大部分的企业债务不是由金融机构直接提供,就是由金融机构担保。在经济和财务上陷入困境的公司由不明智的延期信贷所维持,这通常是应政府的命令而进行的。银行体系的脆弱不仅因为大公司联合企业的依赖,也是因为政府的指令性贷款(政府要求银行向中小企业提供一定比例的贷款)、政治性贷款,以及其它制度和机构方面的因素。
在发展中国家,金融体系的脆弱主要表现为银行体系的脆弱性,因此,银行体系的健全与否也就直接决定着整个金融体系的状况。健全银行体系应该从以下几方面入手:。
(一)完善银行的内部管理。
防止银行经营不善的第一道防线是有效的管理。绝大多数银行的破产都可以归结于管理上的问题,即允许银行接受低质量的资产,冒不恰当的风险,并且没有查出和解决银行在资产质量和风险上存在的问题。银行管理的数量规则虽然重要,但不能自动保证银行稳健经营,银行管理层需要坚强有力,需要充分的培训和经验,健全的管理将保证内部信息畅通,控制体系完善。
为保证制定的政策和程序得到落实,防止特殊的利益集体对决策的影响,有效的内部控制极其重要。银行董事会需要通过内部和外部的审计程序来对管理层进行有效的控制,以保证其高效地履行其职责。
(二)提高银行的透明度。
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摘要:社会经济的快速发展，为我国物流行业的稳定发展提供了重要契机和良好的社会环境。现代信息技术和互联网技术的日新月异，催生物联网这一全新的技术产物，并在一定程度上加快了第三次信息技术革命的发展进程。物联网与物流行业的发展联动，是物流行业稳定发展的重要途径，促使物流行业朝着现代化、信息化和实时化的方向发展，为物流经济的可持续发展奠定重要基础。基于此，以物联网概述为主要出发点，论述物联网在物流经济管理中的应用，分析物联网对物流经济管理的影响，并对物联网视角下的物流经济管理进行展望分析，以期为相关研究人员提供借鉴。
关键词:物联网;物流;物流经济管理。
在信息网络技术和互联网技术的影响下，传统的物流经济管理模式受到了一定程度的冲击，但也在一定程度上为物流行业的现代化发展提供了重要发展机遇，促使物流经济管理朝着多元化、智能化和现代化的方向发展，进而引发我国物流行业的变革与创新。基于物联网视角的物流经济管理研究，是贯彻和落实以人为本科学发展观的重要举措，是现代物流行业实现产业转型升级的必由之路，更是我国社会主义现代化事业建设的客观需要。我国物流行业在物联网的影响下呈现了新的发展特征，同时，物流经济管理也在不断迎合当前的时代发展潮流，实现自身的突破发展。
一、物联网概述。
物联网是在信息网络技术和信息科学技术的基础上，将网络用户的交流信息、活动内容延伸并拓展到一系列的物品交易之间，实现物品与物品及时、有效地交流与管理。由此可见，物联网通过信息交流与传感设备，实时采集需要处理、连接、互动的物品或在交易过程中需要的相应信息，与互联网形成巨大的网络体系，其根本目的在于实现对物品的及时有效监测与控制，以便对物品或商品进行实时管理。一般情况下，物联网需要gps、红外线感应器、传感装置等信息通讯设备，与网络进行及时连接与信息传导，进而构建智能化、管理化和信息化的网络系统［1］。物联网通常由三部分构成:第一，感知层，通过专业化的信息采集设备、传输设备及读写设备，对物品进行科学化和系统化识别;第二，网络层，负责信息的处理和数据的远程传输，保证数据的安全可靠和高效及时;第三，应用层，担任管理和服务这一职能，为信息提供共享和服务平台［2］。与此同时，物联网具有智能化、先进化和互联网的综合特点，为虚拟世界和现实世界的联动提供了一种全新途径，在很大程度上提高了物品的流通和交易效率。
二、物联网在物流经济管理中的应用。
1.可视化的智能物流管理系统。
物联网在物流经济管理中具有重要的应用价值，可视化的智能物流管理系统是其科学化发展的重要标志。随着社会经济的快速发展和科学技术的更新换代，自动化数据技术也在不断发展，如条码技术、射频识别标签技术等在社会生活中的广泛应用，通过全球定位系统和地理信息系统实现对货物的自动化跟踪监控。物流企业可通过物联网这一途径对物流的线路走线、运输情况及车辆管理进行全方位的调整与调度，进而建立全方位、可视化的管理系统，在程度上提高了物流的安全性。如在冷链物流的运输过程中，物流企业可通过远程化信息管理、监察与控制，实现物流流程的透明化和可视化管理，并与其它环节人员进行在线交流，有效保证物流管理的高效化［3］。
2.智能化的物流配送管理中心。
物联网在物流经济管理中具有重要的应用价值，智能化的物流配送管理中心在极大程度上提高了物流的配送效率，是基于物联网视角下物流经济管理的重要组成部分。物联网下的物流配送管理中心以传感设备、射频识别技术、计算机设备等对物品或商品进行逐一扫描与分析，一般情况下，所有物品均贴上射频识别标签，当此类商品进入配送中心时可通过读写器对商品进行智能化录入，内容包括商品的生产日期、产品批号、保质期等基本信息，并准确记录于数据资料信息库之中。同时，为提高商品信息的准确性，可通过已建立好的信息数据管理库，对录入信息进行有效核实，保证配送管理过程的准确无误，此外，还可以及时有效地更新商品状态、存放地点等基本信息，实现对物流配送的自动化和智能化管理。
3.信息化的物流经济网络平台。
物联网在物流经济管理中具有重要的应用价值，信息化的物流经济网络平台能够有效提供商品的各项信息，实现物流信息的资源共享。在社会主义市场经济的影响下，商品信息、物流信息和存储信息逐渐朝着统一化和整体化方向发展，以用户体验为核心的2．0是物联网发展的灵魂，并在物流经济管理平台之中不断应用和创新［4］。近几年，在政府扶持、信息网络技术快速发展的形势下，电子商务作为物联网发展的重要内容，也在不断迎合时代发展潮流，建立物流经济网络平台，实现对物流信息的实时化管理。一方面，要建立完善的信息网络体系，通过对物流信息的规范化采集实现数据管理的信息化;另一方面，要利用计算机网络设备，加强对物品交换的管理，提高物流效率，实现物流经济效益的最大化。
三、物联网对物流经济管理的影响。
1.有利于实现对货物的全方位监控。
物联网与现代物流经济管理相结合，有利于实现对货物的全方位监控。在传统物流管理过程中，物流的运输极易受到地理位置、天气、路途等客观因素影响，物流过程存在许多不确定性，加之，物流的信息采集能力有限，难以实现对物流信息的实时化检测与控制。随着现代网络技术和信息科学技术的普及与发展，射频标签在对货物、载体甚至存储空间进行编码时，物联网可通过读写器和数据库为现代化物流管理提供全面化、综合化信息，并有效追踪物品的.方位、运输情况及道路交通情况等。在物流过程中使用物联网技术，可提高信息传播效率，降低运输成本，提高物流企业的经济效益。
2.有利于提高物流管理效率和水平。
物联网与现代物流经济管理相结合，有利于提高物流管理的效率和水平。物品在配送过程中采用物联网技术，特别是射频标签技术可及时有效地对物品信息进行系统化和规范化识别，进一步提高物品在配送和存储过程中的运行效率，提高配送速度。同时，射频标签技术的应用，是物流行业的变革与创新，改变了以笔记录的传统方式，提高了配送的运行效率，并有效提升了生产力，在配送过程中简单化和便捷化的操作程序，减少了人工的使用量，降低了物流企业的配送成本。此外，物联网的应用在提高配送效率的同时，为物品获得了更大的存储空间，企业通过物联网信息网络平台，可以对自身的库存进行及时有效地掌握，实现查漏补缺的运行目的，提高企业的管理效率和水平。
3.有利于提升物流业的信息化水平。
物联网集众多优势为一身，其利用信息技术整合了网络处理技术、人工智能等功能，并通过对相关数据进行处理与统计，更加便捷地处理信息技术，因此，将物联网技术应用到现代物流系统中，将会对传统物流流通产生较大影响。在物联网的应用下，物流业可实现对传统物流的智能化监控，并在信息管理下不断提升信息化管理水平，最后在信息化物联平台的建立下，实现资源共享，以此更加准确地定位物流流通，及时将物流流通情况反馈给客户，防止物品流通出现遗漏丢失现象，大大提升了客户对于物流企业的好感，为物流企业奠定了更为广泛的群众基础。
四、基于物联网视角的物流经济管理展望分析。
目前，我国物联网还处于起步发展阶段，物联网在物流经济管理中的应用范围并不是特别宽泛，在这一过程中还存在技术标准不统一和信息安全的问题。第一，技术标准问题，物联网在应用过程中会用到大量的现代化设备，但不同设备所使用的技术标准也不相同。特别是在感知层、网络层和应用层这三个层面上的技术指标要进行逐一规定，并日趋完善与健全，否则极易造成物联网设备系统的瘫痪，因此，相关技术管理人员要重视对物联网技术指标的统一，坚持定量分析原则，实现物联网视角下的物流经济管理的优化配置。第二，信息安全问题，物流经济管理以物联网这一信息平台为基础，实现了资源共享、信息互动，保证了各项信息的公开透明，但也在一定程度上加剧了信息的安全风险，物品的信息极有可能会被泄露，因此，物联网要建立完善的信息安全预防及保护机制，加快预警机制的建立进程，并通过法律法规的健全完善为物流经济管理的安全性提供政策支持。结束语基于物联网视角下的物流经济管理，是物流行业发展变革的一次全新尝试，是物流企业实现自身产业转型升级、资源优化配置的重要举措，物联网与物流经济管理相结合，有效推动了物流行业的科学化发展，在降低物流投入成本的同时，实现了物流企业经济效益的最大化。
参考文献:。
·云浮市金融生态环境的现状及优化。
·试论人民币汇率制度及其汇率政策。
·金融业的结算体系建设。
·论金融脆弱性与金融风险防范。
·利率市场化的国际借鉴与经验研究。
·利率市场化问题研究。
·论如何治理我国股市泡沫。
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甲方：乙方：
按照内蒙古自治区体育局关于举办2017年国家级社会体育指导员培训班的通知，要求参赛者为长期从事体育运动锻炼者，身体健康，无视力、听力、语言、发热、感冒、心脏病、高血压、心肌梗、脑栓等任何影响比赛的身体疾病或障碍，心理健康、情绪稳定、未服用任何影响神智的饮品、酒类、药物、食物或保健品等。如乙方经体检身体状况不符合参赛要求，但乙方仍强烈要求参加比赛，乙方同意承担一切后果。甲乙双方特签此《免责协议书》，协议如下：
1.乙方培训期间由于身体不适而引发的一切后果由乙方独自承担;。
3.培训途中如发生人身安全等任何意外而引发的一切后果由乙方独自承担;。
很多狗狗因为情绪太激动会有扑人的表现，这给主人还有被扑的人带来很大的困扰，因为还是有不少人害怕狗，尤其是当扑人的狗狗是大型犬时，难免会更加恐惧，所以这也是让主人很头疼的问题。解决问题，必须要了解原因是什么才有相对应的解决办法，所以今天我们先讨论一下日常情况下，狗狗扑人的原因和相对应的解决办法。
一、狗狗太热情导致扑人的解决办法：
这种情况几率很大，大多数喜欢扑人的狗狗原因都是这个，当碰到这种情况时，主人可以无视狗狗，直到他的情绪淡定下来时，再给予相应奖励，让狗狗明白情绪淡定才是对的。
二、缺乏社交能力导致扑人的解决办法：
有的狗狗经常呆在家里，于是出门的时候容易激动的扑人，主人应该相应增加狗狗外出活动的时间，并且多和外界互动，在狗狗的思维中一旦外出活动变成日常生活的一部分，情绪自然也就平静许多。
·云浮市金融生态环境的现状及优化。
·试论人民币汇率制度及其汇率政策。
·金融业的结算体系建设。
·论金融脆弱性与金融风险防范。
·利率市场化的国际借鉴与经验研究。
·利率市场化问题研究。
·论如何治理我国股市泡沫。
·金融全球化与中国金融的应对策略分析。
·金融监管体制的国际比较与借鉴。
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重庆市烟草公司按照“低投入、高效率、数字化”的建设思想(物流目标),坚持“半径最佳、交通最畅、流速最快、流程最短、规模适度”的原则,截至2006年12月18日,历时14个月,投资1.18亿元,建成了江北配送中心,万州、涪陵、黔江、丰都区域配送中心。年分拣配送量100万箱,覆盖40个区县,8万平方千米,10.5万客户。渝烟物流“一个中心库存+四个分库”5个节点形成,实现全市卷烟营销“一库式”管理模式。
其中,物流分公司是隶属于重庆烟草公司的专业分公司,并且专职负责全市卷烟物流规划、项目建设、集中储存、集中分拣、分级送货、中转运输等。除直管江北中心库外,并负责对万州、涪陵、黔江和丰都四个卷烟配送中心进行业务指导和技术支持。
作为渝烟物流的主要组成部分,江北配送中心的物流业务流程是渝烟物流体系中仓储、配送环节的主要节点。配送中心占地28亩,其中,仓库面积14500多平方米,设计库容量3万箱,设计配送能力70万箱,覆盖客户5.5万户,直接配送最大半径50千米,接力配送最大半径150千米。
2渝烟物流的优势及亮点。
仅仅从投入的资金、技术及其形成的规模来看,渝烟物流与处于同行业先行者及领先者位置的海烟物流相比,确实难以找出明显的优势。但是,渝烟物流却通过种种努力,满怀创新精神,锐意进取,在同行业中硬是树立起了特有的物流营运模式。从总体上来看,渝烟物流优势和亮点主要集中在以下几个方面。
2.1数字化的大集中优势。
“数字化”技术的运用,除了在最直观的物流流程中所使用到的无线射频识别技术(rfid)、电子标签、gps、喷码机和托盘id卡等以外,最主要的就是重庆市烟草专卖与营销管理信息系统(以下简称“v3”系统)的全面运用。
“v3”系统是浪潮软件和重庆烟草通力合作的成果。根据建设“渝烟物流”的目标与要求,重庆烟草物流系统的建设,不是单纯依靠建设现代化的仓库、配置自动化的装备来实现的,而是在“数字化”平台的基础上,通过“v3”系统对整个供应链和物流中心进行有效管理。
“v3”系统的优势主要有:。
(1)平台统一:通过实施v3,统一了全市呼叫平台,使全市10.5万卷烟零售客户的真实需求在第一时间内集中于市公司;统一了全市货款结算平台,实现了零售客户自由选择工行、农行、建行、信合、邮政五家金融机构卷烟交易货款的实时扣划;在实现了呼叫、结算平台统一的基础上。建立卷烟物流中心;统一了全市信息平台,使营销数据实时汇集在行业各级管理部门,便于各级领导干部和管理人员随时了解、分析行业经济运行情况,从而提高了经营决策和运行调控的效率。
(2)“四流”整合:四流,即“商流、物流、资金流和信息流”。在v3上,全市的一体化业务平台的建立,在一体化的业务运作过程中,按照“呼叫统一、订单集中;城乡一体、接力配送;统一结算、实时扣划;系统集成、信息共享”的网络运行模式,重组了全市卷烟业务流程。至此,在销售公司、物流公司、区县公司和客户之间“四流”得到了同步贯通,“四流”整合得以实现。
2.2低投入与高效率的结合点。
正是由于“v3”系统的“数字化”功效的全面发挥,不仅弥补了渝烟物流的“低投入”在硬件上的不足,也使“高效率”变成了可能。
“低投入”是根据重庆烟草实际情况出发,是以科学定制方案、充分利用资源、严格费用预算,加强现场管理为原则,在充分保证效能效果的同时,通过多种措施有效降低了投资额度。
(1)优化设计方案。在“一库四点”的项目规划和设计布局上,经过不断论证,最后采用“平库储存+电子标签分拣”的建设模式,仅江北配送中心一地,就比建设同等规模“高架库储存+自动化分拣”式配送中心减少投资近1亿元。
(2)整合现有资源。通过对项目选址的优化比对,重庆烟草在配送中心的建设中,充分利用了闲置土地和闲置房屋,黔江、涪陵、丰都配送中心均通过改造行业原有的闲置库房而成,仅此一项不但节约土地征用和房屋建筑费用数千万元,大大缩短了工程周期,而且功能上完全满足了集中分拣配送的需要。这些举措取得了立竿见影的效果,全市五个配送中心物流建设项目总投资控制在1.2亿元以内,剔除土地征用和灾备系统花费的3000万元之后,每万箱卷烟物流建设投资仅为85万元,其中江北配送中心更低至80万元/万箱,大大低于国家局规定的卷烟现代物流建设投资不含土地征用费用不超过100万元/万箱的要求。
(3)细化管理机制。根据行业现行会计制度,将物流成本按照管理与作业两个层面分为若干核算单元,树立全员成本意识,层层分解控制指标,强化物流成本核算;优化物流信息系统,减少冗余信息传递和作业环节,降低作业成本;优化送货线路,打破行政区划,整合配送车辆,强化车辆调度,减少运输频次,提高装载效率,降低送货成本;实施订单采集与分拣配送滚动作业,加速货物周转速度,减少库存维护成本;将卷烟集中在五个配送中心储存、分拣和送货,使全市从事分拣配送的用工减少1/3,降低了人力成本。
相比海烟物流超过6个亿的巨额投资、37000平方米的超大仓库建筑面积,渝烟物流的`“低投入”方案不仅科学易行,而且优势凸显。
“高效率”的渝烟物流,主要体现在物流中心的运行中。通过加强过程控制,不断优化提速,使渝烟物流的效率不断提升。
通过物流技术和信息技术的集成,运用储位管理思想、无线射频识别技术(rfid)和手持电脑、无线电子标签等设备,满足高架库自动存取功能,使卷烟快速、准确地出入库和库内移动;按照广义仓库的管理思想,对仓储区和分拣区进行统一管理,减少库内区域间的作业环节,提高库内作业效率;结合卷烟品类管理制定不同的补货策略,设立备货缓冲区,自动补货,提高分拣效率;将商流、物流、资金流整合在全市统一的信息平台上运行,数据准确,传播快速,较好地消除了操作延迟。
在物流体系的布局设计上,市局(公司)结合工业企业生产点的分布情况,把配送中心尽量建在与重庆烟草工业公司重庆、涪陵、黔江三个分厂所在地,并推广应用集装单元技术和以托盘为核心的运输单元,将占全市销量75%的地产卷烟采取托盘装卸、托盘运输,使属地工商物流快速对接。涪陵、黔江两个配送中心地址直接就选定在当地卷烟工业企业的仓库内,与工业企业“无缝链接”,当地生产的卷烟通过一条传送带从工业仓库直接进入商业仓库(配送中心),本地工商之间的物流成本接近于零。
目前,全市卷烟营销“四流”整合已经到位,全市零售客户货款结算通过网络实时扣划,货款结算效率大幅度提高。全市11万卷烟零售客户从订单获取到送货到户,不论是直接送货还是接力送货均不超过24小时,与物流集中配送运行前相比,客户响应周期平均缩短了12小时。
“通过性货物”的优点主要有:提升入库作业效率,分拣机台补货连续性更强,有效减少物流成本。
渝烟物流的江北配送中心(仓库)自2009年运行之初提出“通过性货物”概念以来,经过一年多的实践,采取调整主存区、零烟区存储量等一系列措施,使“通过性货物”的百分比逐步攀升,由最初的5%提高到目前(2007年8月)的35%以上,卷烟入库、移库、补货效率均有上升,物流运行成本也有效降低。“通过性货物”概念的提出及运用,不仅给渝烟物流带来了成本控制的新方法,也给全国其他烟草物流企业提供了参考和借鉴的实例。
3结论。
在“数字化”的基础上,渝烟物流的“低投入、高效率”让我们看到了一种新的现代企业物流模式。不难看出,建设现代物流不一定是大量自动化的物流设备的组合,而是需要根据企业自身特点、地区因素等情况,从实际出发,利用现代物流管理思想去摸索、去实践的过程。
参考文献:。
[1]李若兰.改革与创新,烟草物流的根本出路[j].烟草在线,2006(12).
[2]赵玉国.
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2、火车托运：
铁通快运可以办理活体(宠物)托运业务，宠物狗托运前需要到当地卫生防疫站办理《宠物免疫证》、《宠物健康证》，并签一份活体(宠物)托运合同，托运的宠物必须放在带底部托盘的笼子里，托运费用按活体(宠物)重量和公里数计算，有当列次火车票可以减免部分托运费用。
托运活的动物，最好是随人一起走。武汉到北京需要走很长时间，那样的话，在路上可以有所照应，毕竟是活的动物，需要照顾吃喝的。哪怕是很小的狗，也应该装在牢靠的箱子里才允许带上火车。为了防止被车站拒绝，事先要到当地防疫站开具相关证明，如果有养犬证就更好了。
3、铁路托运方法。
影响社会变化和发展的重要因素之一是信息的传播。这种传播的决定性因素与其说是传播的内容，不如说是传播媒介本身。由于网络带来的强烈冲击，各国学者都在对网络出现以后的社会从各个角度展开研究探讨。
媒介的社会影响研究“网络”与“信息社会”是两个时髦而又神奇的概念。“信息社会”的概念产生在二、三十年以前，而“网络”则是近几年的新概念。网络从本质上来讲只是一种信息传播的工具或平台，网络的重大意义在于它把越来越多的媒介联系在一起、整合到一起，整出了一个网络时代。信息社会的概念最早由日本学者林雄二郎在60年代末提出。这一概念随着信息科技的发展也发生了几次变化。90年代的“信息社会”则意味着媒介的融合和网络的发展。
关于媒介与社会发展的研究，传统的传播效果研究理论总有些捉襟见肘。从60年代起，西方传播学家就在探索一条更宏观的综合社会研究的道路。这当中，勒纳等人的大众媒介与社会发展的研究，罗杰斯的创新扩散研究等值得重视，这些研究又被称为“发展传播学”。这个课题的提出和第二次世界大战后的东西方冷战有着密切的历史渊源。战后美国推行了“马歇尔计划”即全球发展计划和一系列援外协定。这是一项跨学科、跨国界的研究。丹尼尔·勒纳在其《传统社会的消逝——中东的现代化》（1958），施拉姆在其《大众传播与国家发展——信息对发展中国家的作用》（1964）书中，他们都提出了基本的理论观点。
这类研究在90年代取得了新的突破进展，其代表人物是美国学者曼纽尔·卡斯泰尔。他给网络下的定义是：“网络就是一组相互联结的结点，结点到底是什么，要依赖于具体的网络而言。比如，在全球金融网络中，他们是股票交易所和其附属的`高级服务中心。网络是一个开放结构，能无限扩展，所有的结点，只要他们共享信息就能联系。一个以网络为基础的社会结构是高度动态、开放的系统，在不影响其平衡的情况下更易于创新”[i]。卡斯泰尔还在《网络社会的崛起》一书中指出：作为一种历史趋势，信息时代的主要功能和方法均是围绕网络构成的，网络构成了我们社会新的社会形态，是支配和改变我们社会的源泉。
日本的信息科学研究把信息技术、计算机科学和社会信息科学整合到一起的综合研究，也在国际学术界独树一帜，值得借鉴和学习。
网络的出现使一直玄玄乎乎的信息社会概念好象一下子找到了定位，似乎网络就是信息社会，一时间“网络社会”、“知识社会”、“信息社会”、“虚拟社会”等等等等，众说纷纭，令人眼花缭乱。那么，我们究竟面对的和即将进入的是一个什么样的社会呢？下面我们从历史发展、社会结构和社会现象等几个视角来审视和思考这一问题。
作为历史发展阶段的信息社会许多社会发展的研究都在致力于怎样清楚地解明从工业社会向信息社会转变的过程和轨迹，给信息社会描述一个清晰的轮廓。但是这似乎并不是一件容易的事。
一种观点认为信息社会是继工业化社会以后的新的社会发展阶段。丹尼尔·贝尔是其代表人物，他在70年代发表的《后工业社会的到来》一书，提出了“有关西方社会的社会结构变化的一种社会预测”[ii]。但是，贝尔显然把握不住这一历史转折的深刻程度，无法以准确概念加以概括，所以用“后工业社会”一词来表述。贝尔之后，有托夫勒的《第三次浪潮》、奈斯比特的《大趋势》、莱昂的《新信息社会论》等很多有关信息社会的研究，但大多数研究并没有在贝尔的基础上前进多少，并没有解释清楚这种转变的过程和环节，也没有弄清楚推动着社会和经济转变的动力是什么。
日本学者长谷川把一个国家的现代化过程分为若干个发展阶段。信息化是继工业化、城市化、民主化、国际化等社会发展过程后的一个新阶段和新课题。见图1的描述。
信息社会的概念与信息化的概念是有一定区别的。信息社会是对社会的静态的描述，而信息化则是对实现信息社会目标的社会动态变化过程的描述。然而，两者又不是截然分开的。信息社会是信息化的结果，信息化过程总是与一定的信息社会模式联系在一起。“条条道路通罗马”，信息社会可以采取不同的信息化模式来实现。信息化是一个世界潮流，每一个国家、每一个民族，都以自己的方式，按照不同的道路，或快或慢地，或是较顺利、或是非常艰难地向信息社会这一目标迈进，在这个过程中也形成了不同的信息化模式。
在信息化的研究方面，卡斯泰尔也提出了一些富有创见的观点。他认为信息社会的形成是由一种新型的社会技术组织和资本主义重组所决定的，而新技术的运用和它们对社会组织的影响又决定了重组过程的特色[iii]。我们通过他的信息化理论得到一个启示，即除了科学技术的发展对一个国家的信息化产生直接影响外，由科学技术所带动的社会发展本身也会对信息化的进程也产生深远影响。
作为经济发展模式的信息社会社会结构分析是社会学和经济学研究惯用的方法，一般可以从经济、政治、文化等几个方面来分析一个社会的结构和特征。信息社会的结构特征表现为以下几个方面。
1、经济结构。
信息时代的经济结构将从以工业为中心转向以信息产业为中心。我们可以从三个产业的比例构成中分析出来，也可以从就业情况分析出来。信息化还将促进产业结构的优化，这主要表现为信息的产业化与产业的信息化。一方面，被称为“第四产业”的信息产业正在迅速扩张，一系列与之相关联的新行业正在从无到有地迅速发展起来；另一方面，传统产业在数字技术革命的推动下正在不断地被信息化。从而使国民经济中信息生产所占的份额和劳动力比率逐年增加，直到超过农业、工业或服务业的比例。比如，英国、美国和意大利这三个国家在1970－1990年间制造业迅速下降，其下降幅度分别为35％下降到23％，26％下降到18％、27％下降到22％，同时农业日趋萎缩甚至消失。
信息化也使社会劳动就业结构发生变化，这表现为从事物质生产和体力劳动的人员逐渐减少，而从事信息生产和信息服务的人员逐渐增多，因此，人们把信息劳动者占社会劳动力的比重超过半数当作衡量一个社会是否进入信息社会的标志之一。
信息化这不仅是发达国家所要达到的目标，也是广大发展中国家所要达到的目标，因此，信息化的过程在很多国家往往表现为一种积极的社会发展规划。
2、政治结构。
网络时代的政治结构的主要特征表现为信息的权力化，社会组织结构将进行大调整、大重组。传统的金字塔型、铁板一块和官僚型的组织框架被打破，代之以快速应变、灵活机动的网络化组织机构和形式。信息和信息技术是社会发展的主要动力，它也是新的权力源。信息社会的权力斗争将会围绕着争夺信息源展开，现实政治将不可避免地受到信息流的冲击，并将在国家之间以及社会水平上普遍表现出来。由于不同团体、阶层和个人的条件的不同，掌握信息资源的机会和能力是不同的。正如美国里根政府所明确表白的：“我们知道在现代世界上，对信息的处理和控制是实行征服的最重要武器之一。”
3、文化结构。
由于信息环境多元化，网络时代的文化结构从中心文化转向多元文化。这可以从社会思潮和社会时尚的多样化来分析。信息社会与工业社会相区别的一个关键特征是，它没有停留在产业、劳动、科学、技术研究领域内的深化上，而是向教育、福利、娱乐、交往等广泛的精神领域和日常社会生活领域扩展。也就是说，它正向我们的整个生活渗透，我们的生活也被信息化了。
信息时代人的生活方式的变化首先表现在人们对待社会生活态度上发生的变化。在工业社会时代，人们注重效率、追求物质享受，用世俗的、理性的态度来思考和安排自己的生活。而在信息社会时代，人们更注重精神、更注重情感、更崇尚冒险。
作为一种新社会现象的虚拟社会网络的发展不仅深刻地影响着我们的社会系统和经济结构的变化，同时还在影响着社会空间结构的变化，最显而易见的现象就是我们能看到的一些大都市的变化。纵横交错的网络使这些城市变为二元化，出现了一个虚拟的社会，信息化城市的崛起成为必然。在这个过程中，城市失去了原来的城区概念，突破了原有的物理空间，向郊区拓展，由信息网络构成的流动空间正逐渐取代原有的城市空间。在流动空间中，新的产业和新的服务性经济根据信息部门带来的动力运行，然后通过信息交流系统来重新整合；新的专业管理阶层控制了城市、乡村和世界之间相互联系的专用空间；生产和消费、劳动和资本、管理和信息之间发生着新的联系，从而创造出新的全球化经济。
虽然未来学研究的观点已经指出，由于卫星和光纤网络等通讯技术的发展，城市的版图在悄悄扩张的同时将逐步走向分散化，但这个变化的实际过程十分复杂，导致这一变化的因素也有很多，信息技术不过是其中的一种因素，我们必须深入地剖析这一变化过程和各种因素，才能理解新的空间结构的合理性和它的现代含义。
在网络社会的环境中，社会生产关系不再是一种实际存在，资本进入了单纯循环的多维空间，而劳动力由一个集中的实体变为千差万别的个体的存在。这也就是说，资本是在全球化的而劳动力则是个别化的。“从更广阔的历史前景看，网络社会代表了人类经验的巨大变化”。[iv]。那么，如何将原有的城市空间和新的流动空间连接起来呢？这需要在三个层面上把社会发展和空间规划进行同步结合：经济的、政治的和文化的。
在文化这一层面上，地方城市社会是从领土上加以界定的，应该保护它们的个性，保持它已建立的历史根基，而不管其经济和职能是否存在对信息空间的依赖。同时，城市也必须与其他城市保持充分的交流，克服部落主义的危险。
工业时代的社会机制在信息时代失去其意义和功能。财富、生产及金融的国际化使人们感到不安，他们无法适应公司的网络化和工作的个体化，而且又受到各种挑战。对家长制的挑战及家长制家庭的危机使文化失去了有序性，使个人不再感到安全，人们得不到心灵的慰藉和真实而神圣的东西，从而去寻求新的生活方式。
在对城市的虚拟空间进行管理和控制的过程中，政府仍然担当着重要角色。它只有通过强化自身角色才能对经济和政治组织施加影响，从而恢复地方社会在虚拟空间中的意义。
总之，网络等信息科技的发展把人类带入了一个新的时代。有些国家已经开始进入信息社会，更多的国家正在向信息社会过渡。这个过渡的过程一般被称之为“信息化”。信息化是一个深刻的社会变迁过程，在这个过程中，社会的政治、经济、文化等各个方面都将发生革命性的变化，经济结构从工业为中心转向信息产业为中心；政治结构从金字塔型转向网络型；文化结构从中心文化转向多元文化，后现代主义思潮是其代表。
因此，我们可以这样来理解信息化：信息化就是在现代信息科技发展的推动下，由工业化社会或其他发展阶段上的社会向以信息产业为主导和信息媒介高度普及的社会演进的过程。在这个过程中，，传统的物质生产方式逐渐收缩，被信息型、服务型生产方式所代替，知识和信息的作用大大突出。伴随着信息化进程的是整个社会的结构发生根本性变化，社会面貌和生活方式也发生巨大变化。
注释:。
[i]manuelcastells,theriseofthenetworksociety,p469,basilblackwellltd.,.
[ii][美]丹尼尔·贝尔：《后工业社会的来临》p14，商务印书馆，1984年版。
[iii]manuelcastells,theinformationalcity,p7,basilblackwellltd.,1991.
[iv]manuelcastells,theriseofthenetworksociety,p478,basilblackwellltd.,1996.
美国次级房屋抵押贷款(subprimemortgageloans,简称“次贷”)是美国金融机构向信用等级较低的购房者提供的一种抵押贷款。美国的利率上升和房地产市场持续降温是次贷危机产生的根源。从至6月间,美国联邦储备委员会连续17次提息,将联邦基准利率从1%提升到5.25%。连续17次加息导致了80%的次级房贷贷款者的每月按揭在不到半年时间里猛增了30%-50%,付不起按揭并被处以罚款的贷款者大量涌现。贷款违约的不断增多使全美多家次级贷款市场放款机构深陷坏账危机。3月13日,美国住房抵押贷款银行家协会公布的报告显示,次级房贷市场出现危机。消息传来,美国股市全面下挫。204月2日,美国最大次级抵押贷款企业新世纪金融公司申请破产保护,标志着美国次级房贷市场危机爆发。这一危机扩大并波及到债务担保证券市场,年6月,美国知名的贝尔斯登资产管理公司陷于困境。次月,贝尔斯登宣布两只陷于困境的对冲基金已向法院提交文件申请破产保护。7月至8月,次贷危机扩散至股市。投资者的担忧,引发了股市和信贷市场的剧烈波动。全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生。8月至9月,次贷危机造成了全球性信贷紧缩,各国央行被迫入市干预。对美国次贷问题的担忧日益加剧,已远远超越了美国银行业和小型专业贷款机构的范畴。
2.1次贷申请人的道德风险。
20至美国推行的低利率政策推动了贷款的增加,过剩的流动性促使物价上升。2003年美国通货膨胀压力显现,为了抑制国内通货膨胀,美联储从年6月到206月的两年间连续17次上调联邦基金利率,利率的上升直接导致浮息贷款利率上调,借款者面临的还款压力骤然增加,与此同时房地产业进入萧条期,贷款申请人很难获得新的次贷,即使出售房地产也不能偿还本息。而次贷申请者大多没有稳定的收入来源,信用记录也良莠不齐,当他们发现无力还贷的时候,拖欠和违约也就不可避免。即使一部分购房者有能力继续维持还款付息,利率的上升也会削弱其提前偿付的意愿。因此道德风险随着利率的上升逐渐暴露。
2.2住房抵押贷款公司的道德风险。
20以来的房地产牛市使美国投资房产的热情空前高涨,当大多数美国民众形成对房地产市场长期看多的预期之后,房价震荡上升的格局就很难在短期内被打破。繁荣的房地产市场扩大了购房者对房贷的需求,对房贷的需求人群从原来信用较好的高收入阶层扩展到信用等级相对较低的中低收入阶层。这就促使住房抵押贷款公司向中低收入阶层开拓市场。另一方面,住房抵押贷款公司可以通过发行住房抵押贷款证券(mbs),将风险转移给投资者,住房抵押贷款公司因贷款占用的资本得到释放,回收的资金可以继续扩大贷款,从而加大了房地产投资者的杠杆的乘数,增加收益的同时也使风险成倍的增长;随着住房抵押贷款公司流动性的增强,它们有能力进行业务的创新,这也使得信用等级较低的中低收入阶层有可能成为次级按揭贷款的贷款对象。因此,一方面由于对贷款客户的争夺,另一方面由于可以通过将贷款进行证券化来转移风险,住房抵押贷款公司没有对贷款申请人进行严格的审核,无视贷款申请人的还款能力,鼓励其对现有的抵押贷款进行过度再融资,甚至教唆贷款申请人通过一些技巧和手段在经济条件未发生任何改变的情况下,提高信用分数,从而获得较低利率的贷款。还有一些住房抵押贷款公司为了扩大业务,未根据有关规定向贷款申请人真实、详尽披露有关贷款条款与利率风险的复杂信息。这都使得次贷工具的风险不断升高。
2.3投资银行的道德风险。
在传统的资产证券化流程中,发起人将已发行的贷款“真实出售”给特殊目的载体(spv),形成与该资产组合的“破产隔离”,投资银行根据该发起人剥离资产的情况对现金流进行重组,设计出与资产组合的特征相匹配的次贷担保债务凭证(cdo)产品。在此过程中,由于cdo产品的设计是以资产组合的特征为基础,因此能够更有效地规避风险。但是过热的资本市场使对高收益债券的需求急剧增加,投资银行为了扩大业务,他们会根据不同的信贷标准制定不同的债券条款和利率。此时cdo产品的设计更多地是依据投资者的需求而非资产组合的特征,这就从根本上增加了投资者的风险。
2.4机构投资者的道德风险。
投资次级抵押贷款证券将面临四种主要风险,即信用风险、流动性风险、利率风险和提前偿付风险。机构投资者运用复杂的`模型和定价工具来评估上述风险,经过计算将次贷定义为低风险高收益的债券而大量增持。但复杂的定价模型也不可能涵盖市场上所有的信息,一旦模型的假设条件不复存在,那么由该模型推导出的理论价值便没有任何的意义。次贷危机是房价改变上涨的趋势引发的引用风险,但遗憾的是大多数机构投资者对这样的风险估计不足。此外,机构投资者并不完全公开内部核算收益率的模型以及相应得防范风险的方式与能力,因此市场对自身所承担的次贷风险并不了解。
2.5评级机构的道德风险。
信用评级是资产证券化中的重要一环,被证券化的资产组中可能包含众多的单项资产,投资者无法直接了解到投资标的的基本信息,信用评级就成为投资者了解证券风险和收益的重要途径。独立性和客观性是信用评级机构生存的基础,即不被市场的情绪所左右,但是在次贷危机爆发的整个过程中,信用评级机构却没能将市场引向健康的轨道,反而加剧了市场的崩溃。由于评级机构大部分的收入来自发行方支付的评级费用,也就是说评级机构一方面收取咨询手续费,另一方面又对这些产品进行评级,这就出现了委托人和被评估人相同的现象。在这种情况下评级机构难以保持独立性和客观性。此外,信息不对称也是导致信用评级公正性和客观性降低的一个原因。尽管评级机构十分了解自身设计的评级模型以及如何提高信用评级,但他们在网站上或评级报告中只是简要介绍评级的方法,并不公布评级的数据来源与核心的评级方法。这就导致了评级过程的透明度降低,使得投资者、监管机构与被投资方和评级机构处于信息不对称的两端。这种信息不对称使得市场和监管当局对评级机构的约束作用减弱,难以阻止评级机构通过设计出高评级的证券追求自身利益最大化,这样的信用评级无法保证其应有的公正性和客观性。
2.6监管机构的道德风险。
监管部门有责任对市场各类参与者进行及时的风险提示,规范各类金融机构,正确处理房地产金融创新和有效管理金融风险之间的关系。而美国次贷危机爆发的一个原因是监管部门对市场进行早期预警做得不够。
资产证券化本身是一个工具,其结果好坏取决于金融资产质量和整体金融监管环境。由于前些年美国资本市场形势较好,金融机构的竞争比较激烈,使得金融资金流向一些可能在正常情况下得不到融资或者还款能力比较弱的主体,金融资源获得的难度低于正常标准,这就降低了金融资产的质量。若监管当局采取有效措施,将危机消灭于萌芽状态,此次危机的危害还不至于如此之大。但美联储受制于不干涉企业经营活动的惯例,未能及时与相关监管部门合作对已经露出危险苗头的次贷业务进行干预,及时抑制住房抵押贷款公司过度放贷和投资银行过度投机的行为,终于酿成危机。监管部门的失职为次贷危机埋下了隐患。
3.1建立完善的信息披露机制。
次贷危机中道德风险产生的根本原因在于信息不对称和获取信息的高成本,因此解决道德风险的根本途径在于降低信息的不对称性和降低获得信息的成本。因此必须建立完善信息披露机制。首先应完善贷款规范,严格审核贷款申请人的财务状况与信用状况,降低日后的违约风险。其次,应促使从事住房抵押贷款的银行和保险机构,在各类贷款和保险产品的营销中,要向借款人充分披露产品信息让借款者有充分的知情权、选择权,减少信息不对称对借款人权益的损害。推进标准化的合约、贷款审核程序、借贷标准,规范银行贷款和贷后的服务。最后,加强对信用评级机构的管理。信用评级机构主要通过证券评级和企业资信评估来传递信息、控制风险以降低整个社会的信息成本。投资者的信任是投资行业繁荣发展的重要条件之一,如果有来自于专业市场机构对投资者利益的保护,即通过信用评级机构对项目评价认可,将有利于投资者做出正确的投资决策。另外,信用评级机构作为专业性的机构,其收集、传递信息的功能较之其他机构更为迅速准确,能够辅助投资者进行信息分析与决策,减少不必要的投资失误,最大限度地控制风险。
3.2强化资本市场监管,防范中介机构道德风险。
资本市场监管能够剔除市场中的不稳定因素,制约影响市场公平的行为,促进资本市场长期稳定健康地发展。资本市场监管的重点在于防范中介机构道德风险。这场次贷危机说明每一个市场参与者都以实现个人利益最大化为目标,在特定的条件下,难免会产生一些参与者以牺牲他人的利益换取自身利益的行为,影响市场的公平和公正。
这就要求监管部门及时更新市场规则,积极对市场加以引导,严厉打击违规行为。监管部门应严格规范现有中介机构的行为,以建立起一批高质量,具有独立性、公正性、权威性的社会中介机构,使中介组织成为一种能真正具有制约力的、公正的社会公众力量,为投资主体提供高质量的服务。同时构建完善的金融市场准入机制、金融市场行为监管机制和金融市场退出机制。
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